鱘龍科技三度折戟A股，轉戰港股能否借魚子醬東風突圍？

在经历三次A股上市尝试未果后，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司将目光转向香港联交所，正式递交招股说明书，试图成为全球鱼子酱行业首家上市公司。这家深耕鲟鱼养殖与鱼子酱加工二十余年的企业，正借助全球高端食材市场扩容的机遇，加速布局产能扩张与品牌升级。

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作为世界三大顶级食材之首，鱼子酱产业长期面临野生资源枯竭与人工养殖技术壁垒的双重挑战。鲟龙科技通过构建从1龄到15龄的完整鲟鱼年龄梯队，掌握了全球规模最大、品种最丰富的鲟鱼资源库。目前公司在国内布局了8个养殖基地与2座加工厂，储备活鲟总量达1.4万吨，为持续生产提供坚实保障。

市场数据显示，该企业已连续十年稳居全球鱼子酱销量榜首。2023年至2024年期间，其市场占有率从30%攀升至35.4%，相当于行业第二名企业的五倍。财务表现同样亮眼，营业收入从4.91亿元增至6.69亿元，净利润由2.34亿元提升至3.24亿元。2025年上半年，公司实现毛利率71.3%、净利率58.3%的优秀成绩，营业收入与净利润同比分别增长18.43%和40.8%。

国际市场是鲟龙科技的核心战场，产品覆盖46个国家和地区。2024年至2025年上半年，海外销售收入占比持续稳定在80%左右，其中通过第三方品牌出口的收入占比达68.8%。国内市场则主打"卡露伽"自有品牌，同期收入占比约两成，已服务超过2000家餐饮酒店，并通过电商平台直接触达消费者。

鱼子酱生产堪称时间与技术的双重考验。从鱼苗到成熟雌鱼需要7至15年培育周期，而取卵腌制必须在15分钟内完成，48小时内实现全球配送。这种特性导致产品价格跨度极大，从每千克1.08万元的西伯利亚鲟鱼子酱，到高达18万元的欧洲鳇鱼子酱不等。电商促销期间，7龄鲟鱼子酱单价已降至每克8元，推动产品向大众消费市场渗透。

回顾资本化历程，这家农业企业的上市之路充满波折。2011年首次冲刺创业板因关联交易折戟，2014年二次申请遭遇海外销售与存货审查，期间更卷入数据造假诉讼。2023年转战深交所主板未获批后，2024年短暂挂牌新三板，最终于今年8月摘牌。频繁的资本尝试暴露出农业养殖企业普遍面临的审计难点，此前行业已出现"扇贝跑路"等财务造假案例。

此次港股募资计划显示，公司拟投入1.8亿元在湖北保康扩建养殖基地，设计产能达2500吨，预计2027年三季度投产。同时，四川荥经的220吨年产能加工项目正在建设，总投资2亿元，计划2026年底投产。资金将主要用于产能扩张、技术升级、品牌营销及战略并购，巩固全球领先地位。

灼识咨询数据显示，全球鱼子酱销量从2019年的402.5吨增至2024年的729.2吨，复合增长率达12.6%，但距离历史峰值仍有增长空间。创始人王斌通过直接持股6.36%及间接控股28.28%，合计掌控公司34.64%股权。若此次港股上市成功，这位深耕行业二十余年的企业家，或将迎来财富的显著跃升。