以太坊ETF质押收益或在“特朗普2.0”SEC下获批

伯恩斯坦（Bernstein）研究和经纪公司的分析师表示，在即将上任的特朗普政府下，美国现货以太坊交易所交易基金（ETF）可能会批准质押收益，这是推动对第二大加密货币兴趣复苏的四个因素之一。

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最近，加密货币市场的总市值超过了3.5万亿美元，自从唐纳德·特朗普赢得美国总统选举以来，上涨了约45%。在主要加密货币中，以太坊在此期间表现优异，上涨了46%，而比特币和Solana分别上涨了41%和36%。XRP最近的飙升也值得注意，在同一时期上涨了358%，超过了Solana的市值。

然而，以太坊今年迄今为止仍然落后——上涨约57%，而比特币上涨了125%，Solana上涨了122%。伯恩斯坦的分析师由Gautam Chhugani领导，在周一给客户的报告中提出了看空的论点，称以太坊作为价值存储的表现不如比特币，并面临来自更快的Layer 1区块链（如Solana、Sui和Aptos）的竞争。此外，以太坊依赖于Layer 2解决方案进行扩展，这使得用户体验分散，推动零售用户转向更快的区块链或某个特定的Layer 2，如Base，这可能限制以太坊的费用增长和用户保留，他们表示。

‘这里的风险回报看起来很有吸引力’

尽管表现不佳，Chhugani表示，以太坊的风险回报现在看起来很有吸引力——概述了本周期剩余时间内增长的四个催化剂。

质押收益的潜力，最初被排除在美国现货以太坊ETF批准之外，可能很快被纳入是其中一个因素。“我们相信，在新的特朗普2.0加密友好型SEC下，以太坊质押收益可能会被批准，”分析师写道。在利率下降的环境中，以太坊当前3%的收益率，随着区块链活动的增加可能上升到4-5%，对投资者来说越来越有吸引力，同时通过改善ETF经济学使资产管理者受益，他们补充道。

以太坊ETF流入的最近转折是另一个催化剂，分析师认为。尽管启动不温不火，自美国大选以来，这些基金已吸引了超过11亿美元的净流入，克服了Grayscale转换和更高费用基金ETHE的初始大量流出，自7月推出以来总净流入达到5.838亿美元，管理资产达110亿美元。周五，现货以太坊ETF注册了3.329亿美元，而比特币ETF为3.2亿美元，持续的强劲流入将进一步加强积极的供需动态，分析师表示。

以太坊向权益证明的过渡及其销毁机制已将供应稳定在约1.2亿ETH，其中28%的以太坊被锁定在质押合约中，另有10%在借贷或Layer 2桥接中。过去一年中60%的以太坊未移动，这些因素表明了一个有韧性的投资者基础和有利的供需动态，他们指出。

最后，以太坊的区块链活动开始再次激增，所有区块链中锁定的总价值的63%表明了对鲸鱼和机构的高度信任，分析师表示。“虽然Solana在零售用户方面确实领先，但以太坊仍然是机构用例（如资产代币化和稳定币）的首选平台，”他们争辩道。同时，以太坊的Layer 2扩展模型继续增长，每日Layer 2交易超过1500万笔，而基础层约为100万笔，由以太坊的安全层和以太坊作为主要费用货币支持，他们表示。