Burry警告：科技巨头低折旧导致利润虚高，2028年甲骨文估值泡沫或达26.9%

因成功预测2008年金融危机而声名大噪的“大空头”迈克尔·贝瑞，如今再度将矛头指向了科技巨头。

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11月11日，贝瑞在其社交平台发帖称，科技巨头通过延长资产的“有效使用年限”来低估折旧支出，从而人为抬高收益表现。据他估算，2026年至2028年期间，大型科技公司因低估折旧将虚增1760亿美元利润。

贝瑞承诺将于11月25日披露更多细节。他特别指出，到2028年，英伟达的利润可能被高估26.9%，而Meta的利润可能被夸大20.8%。

值得关注的是，此前他曾披露持有英伟达和Palantir的看跌期权，这再度引发市场对其看空AI行业立场的密切关注。

此前华尔街见闻曾提及，9月中旬摩根士丹利和美国银行曾发出警告，市场严重低估了当前AI投资的真实规模，且对未来折旧费用的冲击准备不足，这可能导致科技巨头的真实盈利能力远低于市场预期。

会计“戏法”，延长硬件寿命以平滑成本

贝瑞认为科技巨头正在会计处理上玩弄“把戏”。

他在其X平台的帖子中指出，科技巨头们通过延长资产的“有效使用年限”来低估折旧，从而人为抬高收益，而这堪称“现代最常见的欺诈手段之一”。

在他看来，在科技公司大规模采购英伟达芯片和服务器以扩充算力的背景下，这些通常只有2到3年产品周期的计算设备，其折旧年限本不应被延长。

然而，包括Meta、Alphabet、微软、英伟达和亚马逊在内的“超大规模”玩家们却正是这么做的，一些公司甚至将折旧周期延长至6年。

（科技巨头每年关于服务器和网络设备的预计使用寿命）

不过，亚马逊在2025年第一季度已将部分服务器和网络设备的预计使用寿命从六年缩短至五年，理由正是AI技术发展的加速。

一旦这种趋势逆转并扩大，将导致折旧费用被加速确认，对短期盈利造成冲击。

折旧“定时炸弹”，市场尚未消化未来的盈利冲击

据追踪交易平台，美银分析师Justin Post曾在9月份的一份报告中指出，华尔街对未来折旧费用的增长速度“反应迟钝”。

报告强调，随着谷歌、Meta和亚马逊的资本支出在2024年和2025年大幅增长，其折旧费用必然会在2026年后加速。

据其测算，到2027年，仅这三家公司的折旧费用，市场普遍预测就可能比实际情况低了近164亿美元，这意味着它们未来的实际盈利能力或许远低于当前的市场共识。

此外，AI资产的“短寿”问题加剧了这一风险。用于AI计算的GPU等硬件技术迭代快、负荷高，有效寿命可能仅为三到五年。这一趋势与科技巨头延长设备使用年限的做法背道而驰。