桂冠电力利润锐减30亿：电力市场化改革背后的阵痛

桂冠电力在第三季度因电力市场化改革影响，利润减少了30亿元，这一数据凸显出发电企业在计划与市场双轨制下面临的挑战与转型压力。

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作为一家清洁能源企业，该公司三季度净利润下滑的直接原因正是“不平衡电费”带来的3.27亿元减收。这笔看似偶然的财务波动，实则揭示了电力市场化进入深水区后不得不承受的阵痛。

桂冠电力2025年第三季度报告显示，公司当期营业收入达318.1亿元，同比增长26.05%，实现归属于上市公司股东的净利润123.2亿元，同比增长69.49%。

亮眼数据的背后，隐藏着一个关键事实：其所属广西自治区内的十家统调水电企业，因分摊不平衡电费导致收入减少45.9亿元，直接拖累母公司净利润下滑32.7亿元——这一减收相当于该公司上一会计年度净利润的14.3%。

计划与市场双轨制带来的冲击

从表面来看，桂冠电力三季度业绩表现十分抢眼。水电发电量达1463.5亿千瓦时，同比增长68.32%，实现“零弃水”的佳绩。然而，财务数据却揭示出截然不同的另一面：2025年前三季度营收733.5亿元，同比小幅下滑0.25%。

出现这一矛盾现象的根源，在于南方区域电力现货市场的新政策。今年6月29日，南方区域电力现货市场正式启动连续结算试运行。随后，广西电网公司根据实施方案出具的第三季度电费结算单，给桂冠电力带来了意想不到的冲击。

不平衡电费的实质，是电力市场化改革过程中必然出现的特殊产物。在从“计划电”向“市场电”过渡的双轨制下，部分用电被划为“优先购电”，享受政府保护的固定电价和电量。相应地，清洁能源也被划为“优先发电”，电网必须优先收购并按政府批复的“计划电价”结算。

问题的复杂性体现在电网实际运行中。假设电网预测某日保障性用电需求为1000亿千瓦时，桂冠电力等水电企业被分配发电1000亿千瓦时以满足这个需求。但当实际保障性用电需求仅为900亿千瓦时时，多出来的100亿千瓦时电量只能以较低的现货市场价格售出，由此产生的差价缺口就构成了“不平衡电费”，需要由相关发电企业共同分摊。

这种机制使得发电企业面临一个悖论：在丰水期发电量越大，可能承担的不平衡电费分摊就越高。

市场化浪潮不可逆转

桂冠电力面临的困境并非个例。随着全国电力市场化改革加速推进，统一的电力市场体系正在快速形成。

2025年8月，国家能源局宣布，覆盖电力市场各品种各环节的“1+6”基础规则体系已初步构建完成。这一体系从根本上解决了过去市场规则“碎片化”造成的运行难题。

数据显示，全国电力市场化交易规模正在迅猛增长。据《2024年度中国电力市场发展报告》，2024年全国电力市场经营主体数量增至816万家，同比增长8.9%。全国市场化交易电量达6.18万亿千瓦时，占全社会用电量比重高达62.7%。

在这一背景下，发电企业传统的盈利模式正面临根本性挑战。过去依靠政府核定上网电价、保障发电小时数的稳定收益模式正在走向终结，取而代之的是完全竞争市场环境下的价格波动和经营不确定性。

从发电商到能源服务商的转型之路

面对改革带来的冲击，桂冠电力正在积极探索多维度的应对策略。

短期来看，公司正积极与监管部门沟通。该公司工作人员透露，他们已向广西自治区政府和能源局提出政策优化建议，包括“调整保障性用电的电量规模”和“提高市场化结算电价”两个方面。

从长远发展而言，桂冠电力已经制定了全面的转型战略。公司正从单一的电力生产商向综合能源服务商转变，这一转型涵盖多个重要维度：

在电源结构优化方面，公司持续发力新能源项目开发。2025年2月，桂冠电力宣布投资47.6亿元开发横山风电项目，预计建设期为12个月。此举是其扩大风电、光伏等清洁能源装机规模战略的具体落地。

在碳资产管理与绿电交易领域，公司正强化碳资产管理能力，拓展绿电交易规模。随着全国碳市场建设的深入推进，清洁能源发电企业的碳资产价值正逐步显现，有望成为新的利润增长点。

在数字化转型与综合能源服务方面，桂冠电力正推进能源服务和数字化转型，聚焦内外部能源服务场景，以数字化技术赋能运营效率提升，构建多元化能源服务生态。

更为关键的是，桂冠电力正在积极构建市场化交易能力。在现货市场环境下，发电企业的盈利能力不再单纯取决于“发了多少电”，而更关键地在于“在什么时候、以什么方式发电”。

成功转型的企业通过“现货+中长期”的组合交易方式，将八成以上的电量通过中长期合同锁定，有效平滑现货市场价格波动带来的经营风险。

电力市场化改革的大潮之下，桂冠电力的利润波动绝非偶然。随着全国统一电力市场建设深入推进，发电企业的竞争格局也在悄然改变——从过去的“谁装机大”转向“谁策略精”、“谁技术强”。

对于桂冠电力而言，32.7亿元的利润减少不仅是一次警示，更是转型的催化剂。在碳中和目标与电力市场化改革的双重驱动下，发电企业唯有从传统的“发电主体”真正转型为具备市场竞争力的“能源服务商”，才能在新时期的电力格局中赢得一席之地。