ETH价格疲软？Arthur Hayes揭秘原因及RWA协议前景

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"hello motherfu cker!" 在今年的Token2049会议上，BitMEX的创始人Arthur Hayes以他标志性的开场白点燃了全场的气氛。随后，他以"对宏观经济时事的思考"为主题，表达了对ETH价格看好的同时，对RWA协议的未来发展持悲观态度。

Arthur Hayes警告：过早降息可能引发市场崩盘

在演讲一开始，Arthur就明确表达了他对今晚联邦公开市场委员会新闻发布会的担忧。他预计有60%到70%的可能性会降息50个基点，但认为这是个"巨大的错误"。他的理由是目前的通胀率仍高于目标，而且过去八到九个季度的实际GDP增长率都超过了2%。

尽管投资者期待降息能推动股市和其他市场上涨，但Arthur认为这反而可能导致市场崩盘，主要原因是美元和日元之间的利差变动。他提到，几周前，日元兑美元的汇率在14个交易日内从162上涨至142，几乎引发了一场小型金融危机。Arthur警告说，如果过早降息，这种情况可能会再次发生。

为什么ETH价格在过去几个月表现不佳？

当话题转向加密资产时，Arthur指出ETH的价格在过去几个月表现不佳，被BTC远远甩在后面。他认为主要原因是ETH作为"网络债券"并不吸引人，仅提供约3-4%的质押利率。在不做任何操作的情况下，持有美国国债就可以获得高达5.5%的利率，投资者为什么还要选择持有更具风险性的资产呢？

此外，Arthur还提到了近期流行的DeFi协议，Ethena和Pendle。Ethena通过其Delta中性策略向用户提供约4.8%的利率；Pendle则让用户通过质押获得约10%的固定利率。

但在持有美国国债即可获得5.5%利率的情况下，如果这些DeFi协议不能提供远高于国债的回报，考虑到DeFi和智能合约的风险，投资者不会愿意将资产投入这些协议中。这也是为什么Pendle和Ethena的代币价格持续下跌的原因。

降息将影响RWA协议的发展

然而，Arthur认为一旦联邦公开市场委员会开始降息，情况将发生转变。当美国国债利率降至4%以下后，ETH将重新获得利率上的优势，牛市将重新被点燃，之前提到的协议也将因此受益。

在降息过程中，Arthur表示RWA协议将受到最严重的影响。因为目前主流的RWA协议主要基于美国国债，例如Ondo为USDY持有者提供5.35%的利率，并拥有高达6亿美元的总锁定价值。但随着国债利率的降低，USDY的利率将变得不那么吸引人，从而影响协议的发展。