港股食品股经营疲软：解锁5大新兴增长路径

四川天味食品集团股份有限公司近日向港交所递交招股书，计划构建“A+H”双资本平台，开启赴港上市新征程。这家以复合调味料为核心业务的企业，正借行业资本化浪潮迈出关键一步，其业务现状与战略布局引发市场密切关注。

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从行业地位来看，天味食品在复合调味料领域表现尤为亮眼。据弗若斯特沙利文数据统计，按2024年营收规模计算，公司位列中国复合调味料企业第四名，且在2024年至2024年间，成为国内前五大复合调味企中收入增长最快的企业。此外，公司同时是中国市场菜谱式调料与火锅调料的双料龙头，分别占据9.7%与4.8%的市场份额。然而，亮眼的行业排名背后，公司正面临营收增速放缓的挑战。

财务数据显示，2024年至2024年，天味食品营业收入分别为26.76亿元、31.26亿元和34.47亿元，增速从32.84%降至10.41%；净利润分别为3.41亿元、4.66亿元和6.45亿元，利润增幅亦从85.11%回落至36.77%。进入2025年，经营压力进一步显现，第一季度营业收入与归母净利润双双呈现负增长，同比下滑24.80%和57.53%。尽管前三季度营收微增1.98%，但归母净利润仍同比下降9.3%。

在产品层面，天味食品形成了以菜谱式调料、火锅调料和香肠腊肉调料为核心的三大产品矩阵。其中，菜谱式调料表现最为突出，2024年至2025年上半年，其收入占公司总收入的比例从51.4%攀升至65.9%，成为推动业绩增长的主要动力。值得关注的是，2025年上半年三大核心产品销量全线回落，公司解释说主要受季节性因素影响，客户通常在1月份增加采购量以备节假日销售，导致上半年销量出现阶段性下滑。

回顾天味食品的发展历程，“夫妻档”的创业故事颇具特色。创始人邓文于上世纪80年代末毕业于四川轻工业大学生物工程学院五粮液白酒学院，拥有丰富的行业经验。1993年，他担任集体制天味食品厂法定代表人，自此开启调味品行业征程。2001年，邓文控制的成都天味食品受让天味食品厂“好人家”等商标，正式开启自主创业。此后，他带领公司从单一调味品成功转型，拓展至复合调味料赛道，逐步形成了三大产品系列。

在资本运作方面，邓文展现出敏锐的战略眼光。2012年，天味食品启动上市计划，历经7年4次IPO递表，最终于2019年成功登陆A股市场。上市次年，公司便实施定向增发，用于扩张产能和完善销售渠道网络。截至今年6月，公司已在全国布局4大生产基地，设计年产能合计达95331吨。与此同时，公司积极整合上下游产业链，自2024年以来通过投资与收购等方式，先后介入餐饮连锁、骨汤料、团餐、预制菜、半固态调味料、年轻化调味品牌和即食酱料等领域，业务版图持续扩大。

此次赴港上市，天味食品计划将募集资金用于品牌建设及营销推广、深化经销商网络建设、实施投资并购计划以及加强供应链管理等方面。在行业从粗放扩张转向精耕细作的背景下，公司能否借助资本力量突破增长瓶颈，实现新一轮发展，值得市场持续关注。