BTC生息：唤醒沉睡百亿，资产管理新策略

比特币的“钱途”：从HODL到多元生息

背景：老牌加密货币的理财困境

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比特币，作为加密货币界的“老大哥”，和以太坊相比，市场集中度更高。早期入场的比特币玩家们，经历过无数次市场洗礼，深知加密资产的风险。所以，他们普遍比较保守，更看重风险控制。

但另一方面，为了保证安全和去中心化，比特币在可扩展性和编程能力上做出了牺牲。这就限制了它的发展，也让开发者们不太容易在上面做文章。比特币就像一个“电子黄金”，可以存，但不太好用来“生钱”。

所以，比特币生态里能选的理财产品不多，而且往往比较简单粗暴，缺少复杂的设计和风险对冲。这很难满足投资者们对收益和风险的个性化需求。

网上有个关于比特币的段子，说它除了长期持有（“hodl”），好像就没别的用处了。虽然有点夸张，但也说明了一个问题：比特币作为价值存储的手段很强大，但在理财方面，还有很大的潜力可以挖掘。

比特币生息的新可能

比特币生态系统现在非常需要新的收益来源，尤其是在比特币产量减半之后。

这主要是因为两个原因：

首先，矿工的收入大幅减少。比特币第四次减半后，每个区块的奖励变成了3.125个BTC。按照现在的币价和电费，矿工的盈亏平衡点大约在5.5万美元左右，比去年高了不少。数据显示，5月份比特币矿工的收入减少了46%，只有9.63亿美元。如果币价不涨，矿工的日子会很难过，甚至可能被迫关机。所以，为矿工找到新的收入模式，对维持比特币生态的可持续发展至关重要。

数据来源：The Block Pro

其次，早期比特币持有者手里有很多闲置资产，他们迫切需要能带来收益的投资渠道。数据显示，单边比特币收益市场的规模超过100亿美元，但其中很多资金只能获得很低的收益率，而且还需要信任一些机构。这说明市场对安全、低风险的比特币收益产品有很大的需求。

在这样的背景下，比特币的二层网络（L2）开始蓬勃发展。很多比特币扩容项目和基于比特币的新项目如雨后春笋般冒出来。

数据显示，2023年比特币扩容项目的数量超过了60个，比特币、比特币桥和扩容解决方案的总价值超过了120亿美元。这说明比特币正在从单一的资产变成一个更有活力的生态系统，围绕比特币产生了更多的应用场景、创新机会和投资机会。

比特币质押（Staking）被认为是一个很有潜力的方向。以太坊生态系统中的 EigenLayer 已经验证了这种模式的成熟性。如果把它引入比特币生态，就能让比特币与更广泛的去中心化生态系统连接起来，为其他权益证明（PoS）链或二层网络提供安全保障。凭借更高的安全共识，比特币质押可以实现比以太坊质押更高的安全性和去中心化水平。通过复用现有的基础设施，结合 EigenLayer、AVS 等新兴技术，比特币质押可以开拓全新的经济盈利模式，为整个生态系统注入新的收入来源。

比特币资产管理：三大生息方案

目前加密市场中，比较稳定安全的收益主要来自质押、CeDeFi费率套利和DeFi：

质押是指持有加密货币并参与其共识机制形成的被动收入。最典型的就是以太坊的权益证明质押，用户质押以太币并验证交易，从而获得被动收益。质押收益比较稳定，不需要太多主动操作，但收益率也相对有限。

CeDeFi费率套利是指利用中心化金融（CeFi）和去中心化金融（DeFi）两个体系间的资金利率差异，进行利率套利交易以赚取收益。CeDeFi套利策略结合了CeFi的安全性与DeFi的灵活性，用户可以利用CeFi的深度流动性，执行有利可图的delta中性利率套利，在获取可观收益的同时，风险相对可控。

DeFi则是一些广义的新兴去中心化金融生态中的收入来源，比如PointsFi累积用户分红、流动性挖矿、收益聚合等创新应用。这些创新收益模式往往源于社区参与、激励机制等，具有不确定性，但也可能带来超额收益。

虽然以上方案都在以太坊上得到了验证，并且很适合区块链，但对于非图灵完备的比特币来说，由于脚本语言的限制，实现起来并不容易。目前最有效的解决方案是比特币网络底层架构升级，比如实现OP Code、OP_CAT等，支持更高级的功能，实现真正去中心化的链上结算。

但在那之前，有没有一些安全的解决方案，可以在保证资产安全性的同时，将加密行业三种主流生息模式引入比特币生态网络呢？

实际上，多方计算（MPC）技术方案可以用于构建基于比特币的多元生息方案，无论是比特币LRT固收、CeDeFi套利收益还是应用于更广阔DeFi应用场景中的各类挖矿收益。

MPC是一种在多个参与者之间保持数据私密的技术，允许多方（每个参与者都有自己的私有数据）参与计算并验证结果，而不会向其他人透露个体的私人信息。实际上，每个参与者都持有一段加密密钥，这些密钥被集体用于执行安全交易或操作。

在MPC设置中，私钥被分成几部分并分配给参与者。当需要授权交易时，这些参与者或节点中的指定数量必须提供持有的密钥片段来签署交易。此过程可确保没有任何单个参与者可以独自控制交易。然后使用公钥验证最终的数字签名，这可以在不泄露单个密钥片段的情况下确认交易的真实性。

MPC对于跨链交易尤其有用，因为在采取任何行动之前都需要多次批准。MPC提供了强大的安全优势，包括没有单点故障、灵活的签名流程以及对谁可以访问和签署交易的详细控制。

值得注意的是，在该用例中，Cobo MPC 并非托管服务，而是应用于比特币资产管理方案的技术解决方案，因而它是无需信任的。

我们以比特币的三种资产管理方案为例，说明 Cobo MPC 是如何应用于其中的：

在比特币LRT场景中，比特币持有人可以将比特币资产存入Babylon，获得比特币原生收益和来自其他 AVS 的代币奖励。Babylon是一个去中心化无信任的比特币质押协议，通过共享安全的公开市场，将质押的比特币用于为PoS链和二层网络提供安全保障，从而使比特币的安全性扩展至其他链。作为回报，比特币持有人可以获得收益。与中心化方案不同，Cobo MPC 为比特币持币人提供独立的wallet地址，采用 2/3 门限签名机制管理比特币，其中两个私钥分片由客户掌控，只有其中两个私钥分片通过，才能执行特定操作，保护用户资产免受外部和内部攻击，保证了即使一个私钥分片被泄露，资产也仍然是安全的，从而最大程度地保证资产安全。

在CeDeFi模式下，比特币持有者无需将资产直接托管给交易所，可以利用 Cobo MPC 等安全技术，建立与交易所独立隔离的专属资产交易所场外托管与结算网络。用户将比特币锁定在该隔离网络中，这些比特币会 1:1 映射成交易所端的代币。用户可以将映射出的代币投入 CeDeFi 进行操作，比如利用不同市场间的资金利率差异开展delta中性利率套利交易，从而赚取利率差价收益。而实际的比特币则安全存放在与交易所完全隔离的冷wallet中。托管平台和交易所账户间只会进行必要的资金流动，比如结算交易盈亏、支付手续费等，用户可以自行设置结算周期并核算收益。这种模式最大限度地确保了比特币资产的安全，同时也让持有者能充分利用CeDeFi获取丰厚回报。

在更广阔的DeFi应用场景中，比特币持有者可以通过 Cobo MPC 存入 BTC，在Merlin协议上铸造出等值的 mBTC 代币，然后将这些 mBTC 代币投入到iZUMi等去中心化交易所提供的各类流动性池中进行挖矿，基于 Cobo Argus 风控系统的预设规则，对流动性池的投资策略、风险敞口等进行个性化管理，赚取低风险收益。

无论是比特币LRT、CeDeFi还是DeFi，Cobo MPC 解决方案都为比特币持有者开辟了多条高回报且风险可控的收益途径，最大化地释放了比特币的内在价值。

展望未来，除了加密资产外，Cobo甚至可以将传统资产比如ETF等纳入资产管理范畴。由于MPC技术可以确保用户对资产的所有权和操作权，未来ETF持有者也可以利用该技术，将实物ETF资产存于托管wallet内，由MPC技术管理ETF的参与流动性挖矿、质押等运作，从而实现生息增值。