比特币波动率骤降：现货ETF是否令BTC市场失趣？

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比特币周末交易量占比创历史新低

加密货币研究公司Kaiko的最新数据显示，比特币市场正呈现一个显著变化：周末交易活跃度明显降温。今年，比特币周末交易量占总交易量的比例已降至16%，创下历史新低。

这一现象在比特币现货ETF上市后变得尤为突出。加密货币市场本是7天24小时不间断运行，但现货ETF的交易模式使其更贴近传统证券交易所的时间表。分析认为，这或许是导致周末交易清淡、价格波动性降低的关键因素之一。

现货ETF如何影响交易模式？

比特币现货ETF遵循传统股票交易时间，即在周末休市。这种制度性安排正在重塑比特币的交易节奏。

• 交易时段集中化：数据显示，比特币在美东时间工作日下午3点至4点（即基准定价窗口）的交易比例，已从2023年第四季度的4.5%增至今年第一季度的6.7%。
• 定价机制改变：ETF管理者在此期间确定比特币的净资产价值，从而影响了整体市场的交易重心。

Kaiko高级分析师Dessislava Aubert指出，周末交易量下滑是持续多年的趋势，但现货ETF的推出加剧了这一变化。

影响周末交易量的其他因素

除了ETF的影响，其他市场结构性变化也在发挥作用。

• 友好银行倒闭：硅谷银行、Signature Bank等加密友好银行的关闭，使得做市商难以利用其全天候支付网络进行即时交易，特别是在周末。
• 做市商动力不足：在交易量低的环境下，做市商通过买卖价差获取收入的动力减弱，导致周末市场流动性进一步下降。

比特币波动率显著降低

Kaiko的另一份报告揭示，机构通过现货ETF进入市场，也大幅降低了比特币的价格波动性。

对比历史数据可以看到明显差异：

• 2021年11月：比特币创下当时历史新高时，波动率飙升至近106%。
• 2024年3月：比特币再次刷新历史高位时，波动率仅为40%。

比特币正走向成熟资产？

价格波动率降低的趋势，以及自2023年初以来波动率持续维持在50%以下的事实，表明比特币可能正在成为一种更成熟的资产类别。

尽管现在断言这将成为新常态还为时过早，但过去一年市场结构的变化，确实有助于解释为何比特币的价格走势变得相对“无趣”。这种稳定性的提升，对于吸引更广泛的机构投资者或许是一个积极的信号。