摩根大通：比特币恐跌至4.2万美元，减半后超买风险加剧

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比特币价格大幅波动，市场情绪紧张

比特币于14日创下73,777美元的历史新高，随即展开了一轮显著调整。本周价格持续走低，最低在20日跌至6.1万美元附近，之后才出现小幅反弹。截至撰稿时，比特币价格在6.5万美元附近持续震荡，投资者对后续走势保持高度关注。

摩根大通发出警告：当前仍处超买区域

市场波动加剧之际，摩根大通分析师于周四发布了最新研究报告。报告明确指出，比特币当前仍处于“超买区”，后续仍有可能进一步下跌。

以Nikolaos Panigirtzoglou为首的分析团队在报告中指出，通过以下两个关键指标可以判断市场状态：

• 摩根大通的期货持仓指标
• 比特币期货价格较现货的溢价水平

这两个指标都表明，尽管过去一周经历了大幅调整，但比特币仍处于超买区域。目前仅有少数投资者进行了平仓操作，市场整体持仓结构并未发生根本改变。

市场乐观预期的两大支柱

当前市场普遍对比特币在年底前的上涨持乐观态度，主要基于以下两个原因：

• 比特币现货ETF有望持续带来增量资金
• 减半后比特币新币供应将减少

但摩根大通分析师表示，最新数据显示，流入现货比特币ETF的资金净流入已经有所放缓，这对资金持续单向流入现货ETF的观点提出了挑战。

减半事件可能引发的价格回调

随着4月减半事件临近，市场波动可能持续。摩根大通分析认为，尽管上周出现回调，但比特币仍处于超买状态。

减半后或跌至4.2万美元

比特币将在4月迎来挖矿奖励减半，届时区块奖励将从6.25枚比特币降至3.125枚比特币。摩根大通分析师此前预测，由于挖矿奖励减少、生产成本增加，在减半后，比特币可能会跌至4.2万美元左右。

算力下降对成本的影响

在摩根大通看来，在减半后，比特币全网算力可能会下降20%。原因在于随着矿工获利能力下降，效率较低的矿工会决定退出挖矿业务。

基于0.05美元/千瓦时的平均电力成本，生产成本估算的中位数会降至4.2万美元。

比特币挖矿成本与币价关系

不过根据近年历史数据，上一次比特币价格“接近或是低于”挖矿成本，发生在2022年熊市底部时。当时有不少矿企因而倒闭。

但是在处于牛市周期时，BTC价格通常都会比挖矿成本高上许多。虽然历史中，减半完成后通常会有个小幅度的回调，但是否会来到4.2万美元，可能还很难说。

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