牧原食品2025年双降预警：三季度营利下滑，全年业绩分化显著

牧原食品股份有限公司（以下简称“牧原食品”）近日发布了更新的招股说明书，计划在香港联合交易所主板上市。作为已在深圳证券交易所上市的企业，牧原股份上周五收盘时报50.75元，公司总市值达到2772亿元。若能成功登陆港股市场，牧原食品将实现"A+H"股的双重上市格局。

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作为全球生猪养殖行业的领军企业，牧原食品凭借三十余年的行业深耕，已经构建起覆盖育种、养殖、饲料生产、屠宰及肉类加工的全产业链体系。根据最新披露的财务数据，公司在2022年至2024年期间的营业收入分别为1248.26亿元、1108.6亿元和1379.46亿元；同期净利润分别为149.33亿元、-41.68亿元和189.25亿元，呈现出明显的波动特征。其中2023年受行业周期影响出现亏损，但2024年迅速恢复盈利并创下新高。

在运营效率指标方面，公司同期毛利分别为218.39亿元、34.46亿元和262.8亿元，运营利润分别为148.54亿元、-37.31亿元和200.1亿元。EBITDA数据进一步印证了其盈利能力，2022年至2024年分别达到299.52亿元、126亿元和371.82亿元，经调整后的EBITDA利润率分别为24%、11.4%和27%，显示出2024年盈利能力显著回升。

进入2025年，公司经营数据持续向好。上半年实现营业收入764.63亿元，同比增长34.5%；净利润107.9亿元，较上年同期的10.25亿元增长近十倍。前三季度累计营收达1117.9亿元，同比增长15.52%；净利润147.79亿元，同比增长41%。不过第三季度出现季节性波动，当季营收353.27亿元，同比下降11.48%；净利润42.49亿元，同比下降56%，主要受生猪市场价格周期性调整影响。

据招股书披露，此次港股上市募集资金将主要用于扩大生猪养殖规模、升级智能养殖系统、拓展下游肉类加工业务以及补充流动资金。作为全球最大的生猪养殖企业，牧原食品目前年出栏生猪超6000万头，拥有200余个现代化养殖基地，其垂直整合的产业链模式在成本控制和食品安全方面具有显著优势。此次双重上市计划，标志着这家农业龙头企业正式开启国际化资本运作新篇章。