高盛上调瑞声科技目标价至68.6元：AI业务扩张与买入评级解析

根据智通财经APP消息，高盛近期发布研报对瑞声科技(02018)持积极看法。这主要源于端侧AI设备在其核心零部件（如声学器件、微机电系统麦克风、触觉反馈器等）终端市场的应用持续拓展，已覆盖AI智能手机（如豆包努比亚 M153）、AI/AR眼镜（如阿里夸克S1）以及创新型新形态端侧AI设备（如OpenAI计划于2026年推出的AI设备）等多个品类。

作为全球声学领域的龙头企业，瑞声科技在小型化/超薄化/轻量化扬声器模组及低功耗触觉反馈器领域具备显著优势，可有力支撑端侧AI设备实现与用户的语音交互。语音指令是用户与设备交互的便捷方式之一，同时也是设备获取数据以生成相关内容（如摘要、翻译、搜索等）的核心输入方式。高盛预计，未来几年瑞声科技将充分受益于端侧AI设备的发展浪潮，因此维持其“买入”评级。

一、“AI+感知”解决方案赋能AI智能手机

2025年12月，中兴通讯与字节跳动旗下豆包合作推出了AI智能手机原型机努比亚M153。用户可通过语音或侧边按键唤醒AI助手，完成订餐、回复消息等各类任务，这使得声学器件在AI智能手机中的重要性显著提升。作为全球声学领域的领军者，瑞声科技可提供X轴线型马达、双扬声器等一站式解决方案，优化用户通过语音指令与AI助手交互时的使用体验。此外，AI智能手机具备更强的本地算力，进而推动了散热需求的增长，这也将利好瑞声科技的均热板（VC）业务。

二、搭载AI助手功能的AI/AR眼镜

语音指令在AI/AR眼镜中同样占据重要地位。例如，阿里全新推出的AI眼镜夸克S1便采用了多麦克风阵列方案，以实现不同场景下的精准语音指令交互。对于AI/AR眼镜而言，小型化/超薄化/轻量化设计及低功耗特性尤为关键，这两大因素直接影响设备的佩戴舒适度与续航能力，而这两点又决定了用户的日均使用时长。瑞声科技作为全球声学龙头，能够在确保语音性能不妥协的前提下，实现器件的小型/超薄/轻量化设计与低功耗运行。除声学器件外，高盛认为未来几年AR眼镜中摄像头数量的增加以及光学合束器（如光波导）的应用，将为瑞声科技带来新的增长机遇。

三、创新型端侧AI设备

基础大模型的持续升级催生了各类创新型/新形态的端侧AI设备，进一步拓宽了瑞声科技的终端市场。高盛认为，语音指令是所有端侧AI设备的核心功能，因其是一种自然便捷的人机交互方式，这将利好瑞声科技的声学及麦克风业务。瑞声科技可为AI设备定制专属解决方案，例如适用于AI交互的70分贝高品质低功耗麦克风，以及能为AI设备提供更优质视觉信号的“三合一”棱镜方案。目前，高盛观察到AI基础大模型供应商正针对端侧设备开发定制化版本（参数规模介于70亿至200亿之间），以实现低延迟运行并搭载更多AI功能。

四、估值：高盛给予瑞声科技“买入”评级，12个月目标价为68.6港元。