中邮证券：予瑞声科技“买入”评级，AI驱动软硬一体演进

据智通财经APP了解，中邮证券发布的研究报告指出，瑞声科技(02018)已达成对芬兰光波导企业Dispelix的全资收购协议，此举将加速增强现实（AR）技术的商业化进程。同时，公司凭借其核心硬件技术赋能了备受关注的“豆包AI手机”与夸克AI眼镜，并在X轴线性马达、声学系统及创新拾音方案等多个关键领域提供支持，推动人工智能交互向软硬件一体化方向演进，从而强化了“AI+感知”的整体生态布局。报告维持对公司“买入”的投资评级。

中邮证券的核心观点主要包括以下几个方面：

收购Dispelix，加速AR光波导技术商业化步伐

公司已签署最终协议，计划收购芬兰衍/射光波导技术领域的领军企业Dispelix Oy的股份及其相关权益证券。预计交易将在2026年上半年完成，届时Dispelix将成为其全资子公司。此次收购源于双方自2024年起建立的长期战略伙伴关系，旨在深化协同效应——Dispelix在光波导设计制造领域的领先专长，将与公司在光学、精密制造及系统级集成方面的深厚积累紧密结合。同时，借助公司的全球布局与头部客户资源，将加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备领域的全球商业化进程。目前，双方已联合多家一线OEM客户共同开发下一代AR设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进XR参考设计硬件平台。收购完成后，Dispelix的产品将补充公司的XR产品组合与解决方案能力，助力双方在衍射光学领域巩固全球市场领导地位，为客户提供更全面的系统设计集成及规模化量产支持。这也是公司拓展新产品领域、打造新增长引擎的重要战略举措。

以核心硬件赋能豆包AI手机，助力实现从“工具”到“智能代理”的进化

12月1日，字节跳动豆包与中兴通讯合作，推出了搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机nubia M153并同步发售。这款首批面向大众的“豆包AI手机”支持语音、侧边按键等多种唤醒方式，可模拟人类操作完成跨应用的复杂任务，正实现了从“工具”到“智能代理”的跨代进化。公司作为重要参与者，以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统提供核心感知支撑，助力打造自然可信的智能交互体验。这一合作也契合了大模型下沉终端后，AI功能从软件走向软硬件一体化的革新趋势。此外，公司通过收购Dispelix强化了光学与XR领域布局，与多家领先企业深度协作，为下一代AI手机、可穿戴设备等提供多元感知方案。未来将持续围绕“AI+感知”推动多领域体验创新。

携创新拾音方案赋能，助力夸克AI眼镜S1重塑AI语音交互体验

2025年11月27日，阿里巴巴正式推出了首款自研旗舰双显AI眼镜夸克AI眼镜S1，主打超级AI助理体验。其采用超细镜腿、超薄镜框的轻量化设计，外观更接近普通眼镜，还搭载了双光机双目显示方案与双电池换电设计，进一步提升了使用体验。为解决行业语音交互痛点，夸克团队与公司深度共创了采用5麦克风阵列+骨传导的创新高精度拾音系统。这套行业豪华配置具备尺寸缩小25%、功耗降低50%的优势，且骨传导麦克风信噪比(SNR)高达77dB，能精准捕捉人声并规避杂音，搭配先进算法实现低误唤醒率。这让用户在通勤、户外风噪等复杂场景下都能轻声唤醒、清晰交互，精准完成导航、翻译等多场景指令，真正实现了“听懂需求，一呼即应”的智能交互体验。

投资建议

该行预计公司2025/2026/2027年将分别实现收入322/360/400亿元人民币，归母净利润分别为25/30/33亿元人民币，维持“买入”评级。

风险提示

需关注智能手机市场变化的风险、对若干主要客户的依赖风险、因不可预见事件及供应链困难导致的生产中断风险、经营或技术过时风险、以及环境、社会与治理相关风险、流动性及利率风险、外汇风险、全球贸易摩擦风险等。