高盛上调瑞声科技目标价至68.6元，看好AI业务扩张前景

高盛发布报告，对瑞声科技保持乐观，其核心在于看好端侧AI设备在声学器件、微机电系统麦克风、触觉反馈器等核心零组件终端市场的持续渗透。这股技术浪潮正全面覆盖AI智能手机（如豆包努比亚M153）、AI/AR眼镜（如阿里夸克S1），以及各类创新型新形态端侧AI设备（如OpenAI计划于2026年推出的AI设备）。

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作为在声学领域深耕多年的龙头企业，瑞声科技在小型化、超薄型、轻量化扬声器模组及低功耗触觉反馈器领域积累深厚，能够有力支撑端侧AI设备实现与用户的语音自然交互。语音指令作为人机交互最便捷的方式之一，同样是设备获取数据以生成摘要、翻译、搜索等内容的核心信息入口。高盛预计，未来几年，瑞声科技将持续受益于端侧AI设备的发展浪潮，并维持其买入评级。

一、“AI+感知”解决方案赋能AI智能设备

以具体实例来看，去年十二月中兴与字节跳动合作的豆包便推出了搭载端侧AI的智能手机原型机努比亚M153。用户通过语音或按键即可唤醒AI助手，完成订餐、回复消息等日常操作，这凸显了声学器件在AI智能手机中的重要性日益提升。作为全球声学领域的先驱，瑞声科技能够提供X轴线性马达、超线性双扬声器等先进解决方案，持续优化用户通过语音指令与AI助手互动时的听觉与触觉体验。与此同时，AI智能手机需要更强的本地算力，这推动了散热方案的升级需求，瑞声科技的均热板（VC）业务也将在这一趋势中直接获益。

二、搭载AI助手的AI/AR眼镜

语音交互在AI/AR眼镜这类可穿戴设备中同样占据核心地位。例如，阿里新推出的AI眼镜夸克S1便采用了多麦克风阵列方案，以确保用户在多种复杂场景下都能获得清晰的语音指令识别效果。对于AR眼镜而言，小型化、超薄化、轻量化设计及低功耗特性尤为关键，这两点直接决定了设备佩戴的舒适度与续航能力，进而影响用户的日常使用时长。瑞声科技凭借其在微型化与低功耗声学领域的技术优势，能够在保证出色拾音性能的同时，助力合作伙伴实现硬件的小型超薄设计与低功耗运行。除了声学器件，高盛的分析报告也指出，未来几年AR眼镜中摄像头数量的增加以及光学合束器（如光波导）的广泛应用，也将为瑞声科技带来新的业务增长空间。

三、开创性端侧AI设备品类

基础大模型的持续升级催生了各类全新形态的端侧AI设备，进一步拓宽了瑞声科技的潜在市场空间。高盛分析师指出，语音指令是所有端侧AI设备不可或缺的核心功能，因其提供了最自然、便捷的人机交互方式，这将利好瑞声科技的声学及麦克风业务。瑞声科技能够为这些新型AI设备提供定制化解决方案，例如适用于AI交互的70分贝高音质低功耗麦克风，以及能为AI设备提供更优视觉信号的“三合一”棱镜方案。目前，行业观察到AI基础大模型供应商们正积极为端侧设备开发定制化版本（参数规模介于70亿至200亿之间），旨在实现低延迟运行并承载更丰富的AI功能。

四、估值：高盛给予瑞声科技买入评级，12个月目标价为68.6港元。