高盛：明年中国股市继续牛市，唱多再获验证

得益于投资者重估中国科技行业价值，以及家庭储蓄流入股市等利好因素，今年中国股市表现强劲，迎来了一轮有力的反弹。高盛最新预测显示，中国股市有望在2026年前延续上涨趋势。

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“我们预计牛市行情仍将持续，但上涨节奏可能有所放缓。”以高盛首席中国股票策略师刘劲津为首的分析师团队在周一发布的报告中表达了这一观点。

高盛分析师认为，中国股市正从“预期驱动”转向“盈利驱动”。在这一阶段，盈利兑现与估值温和扩张将成为推动回报的核心动力。报告指出，中国企业盈利明年可能增长14%，2027年或将延续12%的增长势头；而估值扩张幅度预计在10%左右。

高盛分析师重申，中国股票市场到2027年底可能再上涨38%。

该行还指出，上市公司海外营收增长预计将推动MSCI中国指数成分股的盈利实现增长，至2030年每年约增加1.5%。尽管中国AI科技生态系统的估值已被重估，但考虑到中国在资本支出方面的潜在增长空间以及对人工智能商业化的重视程度，与美国相比仍显得具有估值优势。

刘劲津上个月曾表示，AI引领的中国股票上涨远非泡沫，因为中国科技公司仍有空间通过专注于AI应用来提升估值和盈利。他在接受采访时表示，与美国的算力驱动战略不同，中国将更多资金投向人工智能应用领域，这使得投资者“有理由相信，至少在短期内，中国AI的商业化变现能力可能更强”。

高盛精准预言了今年中国股票市场的上涨行情。该行去年底预测，受益于经济和资本市场的政策支持、企业盈利增长回暖及估值扩张，中国主要股指在2025年有望至少上涨13%。

实际情况是：沪深300指数——中国A股市场最具代表性的指数之一——今年以来已上涨逾17%，而香港恒生指数——港股市场最具代表性的指数——涨幅已接近30%。

今年初，中国人工智能初创公司DeepSeek突然崛起，促使市场重新评估从阿里巴巴到腾讯等一众中国科技股的价值，同时引发了美国科技股的暴跌。

与此同时，在银行存款利率下行的背景下，中国家庭为追求更高回报，将大量储蓄中的一部分转移至股市，这进一步助推了本轮上涨行情。

除高盛外，摩根士丹利、摩根大通、瑞银等国际主流大行近日也相继发表了对中国股市的看涨观点，其中对中国科技板块的看涨情绪尤为强烈。

摩根大通中国内地及香港地区股票策略研究主管刘鸣镝近日接受采访时表示，当前中国经济和股市处于“夏季”周期，虽存在短期回调，但2026年有望迎来“春季小冲刺”，成长股或将再度受追捧。

基于摩根大通量化宏观指标，刘鸣镝将市场周期划分为恢复（春）、扩张（夏）、减速（秋）、收缩（冬）四个阶段。