资深分析师剖析：英伟达达的性价比究竟如何？

华尔街知名投行伯恩斯坦于19日发布研究报告指出，尽管英伟达今年以来股价表现尚可，但在盈利预期持续上修的背景下，其估值已历经剧烈压缩，目前正处于极具吸引力的历史低位。

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据追踪交易平台消息显示，报告表明，自今年7月以来英伟达股价陷入停滞，年内涨幅约30%，跑输费城半导体指数（SOX）约38个百分点。这种股价停滞与盈利增长的背离，导致其预期市盈率（P/FE）大幅回落至25倍以下。

伯恩斯坦分析师Stacy A. Rasgon等人认为，无论是从绝对估值还是相对估值来看，英伟达目前都显得极为“便宜”。相较于半导体行业整体水平，英伟达当前的交易价格存在约13%的折价，处于过去十年中的“第一百分位”。

分析师强调，当前价位是极佳的买入时机。历史数据显示，投资者若在英伟达市盈率低于25倍时买入，通常回报丰厚，平均一年期回报率超过150%，且在此期间持有未出现过负收益。

估值跌至“地板价”，多重催化剂蓄势待发

据伯恩斯坦测算，25倍的预期市盈率意味着英伟达当前的估值处于过去十年估值区间的第11百分位，属于绝对低位。更引人注目的是相对估值数据：在过去十年中，仅有13个交易日的英伟达相对SOX指数的交易价格比现在更便宜。

针对市场近期关于AI资本开支可持续性的担忧，Rasgon指出目前的资本开支意向依然健康，且GPU相对于ASIC的竞争叙事正在恢复活力。展望新的一年，CES和GTC大会有望提供进一步催化剂，Rubin架构产品即将面世。此外，特朗普政府对H200芯片的批准可能为中国市场带来上行空间。

伯恩斯坦重申了对英伟达的“跑赢大盘”评级，并将目标价定为275美元，认为在公司超过5000亿美元的Blackwell/Rubin指引背景下，当前的市场预期可能偏低。