石头科技赴港上市，构建“A+H”格局前三季扣非净利降30%

北京石头世纪科技股份有限公司（证券简称：石头科技，代码：688169）近日完成IPO备案，计划发行不超过3310.8万股境外上市普通股，目标登陆香港联合交易所。若成功上市，该公司将形成“A+H”双融资平台格局。截至最新交易日收盘，其A股股价为154元，总市值达399亿元。

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作为智能硬件领域领军企业，石头科技成立于2014年，核心业务覆盖智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机等产品的研发生产。财务数据显示，2022年至2024年公司营收持续攀升，分别实现66.1亿元、86.39亿元和119.18亿元，同期毛利率维持在47.9%至54.1%区间。2024年智能扫地机器人及相关配件贡献108.48亿元收入，占比超九成，海外市场收入63.87亿元首度超越国内市场，成为主要增长引擎。

2025年前三季度财务表现呈现分化态势：营收同比增长72.22%至120.66亿元，但净利润同比下降29.51%至10.38亿元。公司解释称，利润波动主要源于全球化战略推进带来的销售费用增加，以及持续加码研发投入。数据显示，同期研发投入同比增长60.56%至10.28亿元，占营收比例达8.52%，其中第三季度单季研发投入3.43亿元。

股权结构方面，截至2025年9月30日，创始人昌敬持有20.99%股份为第一大股东，香港中央结算有限公司以5.62%持股跃升第二大股东。值得关注的是，小米系资本持续减持，其旗下天津金米投资持股比例从6月30日的2.93%降至2.49%。按当前股价估算，此次减持或使小米系套现近2亿元。其他主要股东包括丁迪（4.53%）、易方达上证科创50ETF（2.89%）等机构投资者。

从季度数据看，2025年第三季度公司实现营收41.63亿元，同比增长60.71%；净利润3.6亿元，同比增长2.51%。尽管净利润增速放缓，但研发投入占比仍保持在8.23%的较高水平。公司管理层表示，将持续通过技术创新巩固市场地位，同时优化全球渠道布局以应对行业竞争加剧的挑战。