智谱AI港股上市首日市值超570亿港元，2025年收入欲破1亿美元

1月8日，被誉为“全球大模型第一股”的智谱AI正式在港交所挂牌上市，发行价为每股116.2港元。开盘后股价迅速攀升至120港元，盘中涨幅一度突破10%。截至当日收盘，智谱股价上涨13.17%，收于131.5港元，总市值达到578.9亿港元。

智谱此次IPO在全球范围内共发售3741.95万股，其中面向香港公开发售部分占20%，国际发售部分占80%。最终发行价定为每股116.20港元，全球发售净筹资约41.73亿港元。

智谱AI成立于2019年，由清华大学的技术成果转化而来，公司专注于通用人工智能（AGI）的研发。企业持续以高强度的研发投入支撑技术的快速迭代，其自主研发的GLM系列模型保持每2至3个月完成一次基座模型的版本更新，始终处于全球领先水平。

在本次IPO发行过程中，智谱吸引了由北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金以及产业投资人构成的全明星基石投资阵容。JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等11家基石投资者合计认购29.8亿港元。

在IPO之前，智谱已完成8轮融资，总融资规模超过83亿元，集结了众多知名投资机构。股权结构图显示，其股东包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米等产业资本，以及达晨财智、君联资本、红杉中国、高瓴创投、启明创投、顺为资本等一线机构及地方国资。

从技术层面来看，智谱是中国最早投身大模型研发的厂商之一。公司提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，并率先发布了中国首个百亿参数模型、首个开源千亿模型、首个对话模型以及首个多模态模型，同时也是全球首个推出设备操控智能体（Agent）的企业，由此形成了完整的模型产品体系。目前，GLM架构已实现全栈国产化突破，能够适配40余款国产芯片，成为业内通用性最高的模型体系之一。

2025年12月，智谱新一代基座模型GLM-4.7在模型综合能力榜单Artificial Analysis与权威编码榜单Code Arena中，同时荣登开源模型与国产模型双料榜首。模型在代码生成和智能体真实体验方面表现卓越，发布仅两个月，便吸引了来自184个国家的15万开发者朋友为其编程订阅产品付费。此外，Cerebras、Windsurf等超过50家海内外开发平台与工具亦选择接入GLM模型。

此次上市对整个AI板块具有风向标意义。在商业模式上，智谱作为基座模型厂商，其核心模式以MaaS（模型即服务）为主，通过这一平台向企业客户提供大模型调用服务。公司的收入主要来源于本地私有化部署。智谱于2024年起开始布局MaaS，这种模式的优势在于部署灵活且易于扩展，交付的是标准化的“通用智能”能力而非定制化项目，因此能更快、更低成本地铺展到更广泛的应用场景。智谱有望成为中国大模型企业中，率先跑通MaaS规模化商业模式的先行者。

根据招股书披露，智谱本次募集资金净额的约70%（即29亿港元）将用于通用AI大模型的研发投入，以进一步巩固公司在通用基座模型领域的竞争力；约10%（即4.2亿港元）将用于持续优化公司的MaaS平台，包括提供最新的基座模型、升级训练/推理工具以及加强基础设施建设。

记者获悉，作为国产大模型头部企业，智谱AI在2025年全年收入已突破1亿美元。当前，公司收入中本地部署收入占比达85%，云端收入占比在过去两年间从零提升至15%。预计中期内云端收入占比将持续攀升。2026年，即将推出的高性价比代码工具预计将对智谱云端收入产生更显著的推动作用。

智谱AI董事长刘德兵在上市致辞中表示：“全球范围内，通用大模型企业第一次以这样的方式走向公开市场，非常有幸智谱作为中国大模型的代表，站上这个历史的起点。‘让机器像人一样思考’是智谱从创立第一天起就选择的方向，也是所有智谱人持之以恒、为之奋斗的唯一目标。”

“2024年，我们推出了自己的算法架构GLM。今年，GLM-4.7的发布让我们的模型跻身世界领先行列，为我们冲击AGI打下了重要根基。在字母表中，Z是最后一个字母，它代表着终极之境。我们希望，在探索AGI的征程上，能够最终抵达智能的终极之境。”刘德兵这样说道。