MiniMax上市在即：340亿估值引发资本热抢

稿件来源：腾讯财经 作者：谢照青

即将在1月9日登陆港交所的AI大模型公司MiniMax，创下了近年来港股IPO市场机构认购规模的新纪录。参与本次IPO认购的机构投资者超过460家，超额认购倍数突破70倍，展现出资本市场对其发展前景的高度认可。

此前的认购纪录保持者为宁德时代，该公司在2025年登陆港股时，剔除基石投资者后的超额认购倍数约为30倍。

值得关注的是，本次参与MiniMax国际配售的机构需求总额达320亿美元，最终有超过460家机构实际下单190亿美元。剔除基石部分，本次国际配售的超额认购倍数达到约79倍，充分显示了全球投资机构对这家AI独角兽的追捧。

本次IPO获得了多家知名主权基金的重点关注。参与认购的机构中包括众多长线基金及主权财富基金，其中新加坡政府投资公司、南非以及中东、加拿大等多家主权基金的认购金额均超过10亿美元。这些长线基金的认购总额累计突破60亿美元。

除国际配售部分外，部分外资长线基金及主权财富基金也参与了MiniMax的基石投资。公开资料显示，MiniMax的14家基石投资者中，包括了阿布扎比投资局、韩国未来资产环球投资等知名机构。

1月8日下午的暗盘交易显示，MiniMax开盘后股价持续走高，最高触及211.2港元，最低见180港元，最终以205.6港元报收，较发行价上涨24.6%。

MiniMax的收入主要来自两大业务板块：AI原生产品、开放平台及其他基于AI的企业服务。其中AI原生产品（包括大语言模型、视频生成模型等）截至2025年6月底的收入达3802万美元，占总收入比重超过70%；而平台及企业服务部分的收入为1541万美元，占比为28.9%。值得特别注意的是，截至2025年9月末，AI原生产品的累计用户已达2.12亿，其中付费用户超过177.1万。

截至2025年9月底，MiniMax的净亏损约为1.8亿美元，而账面现金余额仍超过3.62亿美元。

部分港股投资者表示，MiniMax的商业模式相对清晰，且正在逐步实现多元化的营收方式——这增强了他们对公司未来实现收支平衡的信心。根据MiniMax的招股书显示，其变现方式包括多款产品的订阅及付费等。