鼎晖投资人的牌桌抉择：出局者能否强势回归？

还记得那些黯然离场的造车新势力吗？哪吒、威马、高合这些一度沉寂在行业洗牌浪潮中的名字，如今正集体酝酿“复出”。

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2025年末，中国新能源汽车行业悄然掀起一场前所未有的“复活浪潮”。哪吒通过破产重整引入新投资方，威马重启最新渠道释放回归信号，高合借力中东资本推进产能复苏……这些已退场的新势力，正以重整、引资等路径试图重返竞争赛道。

2015—2025年，是中国新能源汽车产业从萌芽探索到领跑全球的黄金十年，更是造车新势力从野蛮生长到生死竞速的十年。2015年前后，零跑、云度、理想、天际、威马等一批玩家相继入局，此后，这一赛道一度涌入60余家企业。十年鏖战过后，零跑、理想、蔚来、小鹏等企业凭借技术沉淀、产品迭代与规模效应，稳居头部阵营；而拜腾、威马、赛麟、高合等曾经的“明星品牌”，却因资金链断裂、战略失焦等多重困境黯然退场。

“过去十年很难，甚至是九死一生。”零跑十周年发布会上，零跑科技创始人、董事长兼CEO朱江明坦言，“现在我们也才刚过‘温饱线’，远远没到‘庆功’的时候。”

不过，在造车这条赛道上，“倒下”也并非终点。2025年，包括哪吒、威马、高合等企业相继传出有望“复活”的消息。行业分析人士认为，稀缺的造车资质与成熟的生产基地，在行业集中度持续提升的当下仍具有价值，这也成为上述车企能够启动“复活计划”的重要原因。

出局后，酝酿重生

2025年12月，哪吒汽车的 “复活进程” 迎来关键节点。

12月2日，其母公司合众新能源管理人发布公告，公开招募经营管理受托方；12月18日，招募结果正式公示，一家意向机构成功入选。值得注意的是，管理人在委托经营管理要求的“核心目标”中明确强调，需“维持‘造车双资质’”，以此保障哪吒汽车的技术状态与核心资产价值。

按照现行产业政策，已停工一年多的哪吒汽车，若想保住珍贵的“造车双资质”，必须在2026年完成至少2000辆的生产任务，否则将面临“摘牌”风险。

12月11日，浙江谦合汽车有限公司在合众新能源总部所在地浙江省桐乡市成立，该公司由上海山子有谦科技有限公司100%持股；而就在12月1日，山子高科关联公司浙江山子有谦汽车新零售公司也已成立，经营范围涵盖新能源汽车整车销售等业务。知情人士透露，山子高科布局上述两家公司，核心目的便是为重整合众新能源、推动哪吒汽车“复活”做准备。

图片来源：威马汽车公众号

除哪吒外，威马、高合等退场新势力也在积极推进“复活计划”。2025年11月3日，威马汽车通过最新社交媒体发布“好事将近，敬请期待”的悬念海报，其最新App“小威随行”也于11月5日重新上架主流应用市场，释放出明确的回归信号；高合汽车则选择引入中东资本助力“复活”，尽管公开层面暂无重大进展，但有媒体报道，高合汽车盐城工厂改造项目已进入环评公示阶段，目前已启动小批量试生产HiPhi X和HiPhi Y的改款车型，首批订单将定向供应中东市场，试图通过海外市场打开突破口。

全国乘用车市场信息联席会的统计数据显示，2024年至2025年间，已有超过10家造车新势力进入破产重整程序。在这些企业中，具备完整生产基地、产品准入资质等核心资源的主体，成为资本与地方政府重点争夺的对象，这也从侧面印证了稀缺资源对于“复活”的关键意义。

红海博弈，强者恒强

退场新势力急于“重返牌桌”，但如今他们面对的市场竞争局势与几年前相比已发生巨大变化。

如今，新能源汽车市场已进入存量竞争时代。一方面，参与竞争的车企数量以及市场中新车型的数量均大幅增加；与此同时，市场马太效应愈发凸显，头部企业持续收割绝大部分市场份额。

从市场格局来看，比亚迪和吉利这两家汽车品牌毫无悬念地成为2025年国内车企销量的冠亚军。其中比亚迪2025全年累计销量超460万辆，同比增长接近8%。紧随其后的吉利汽车2025全年累计销量超302万辆，同样也创下了历史新高，同比增长了39%。吉利汽车之所以2025年销量同比大幅增长，最主要的一个原因就是在新能源车市场的表现太过抢眼，累计销量接近169万辆，同比增长了90%。

在造车新势力中，零跑汽车2025年交付59.66万辆，同比增长103.1%，创新势力年销量新纪录；小鹏汽车2025年交付新车42.95万辆，同比增长125.94%。

面对如此激烈的市场竞争环境，头部新势力仍在不断加码目标、扩大产能。零跑汽车明确提出，2026年将挑战年销100万辆的目标，在下一个十年内，更要冲击年销400万辆的规模。这一目标的背后，是头部企业已进入规模化发展阶段的明确信号，也意味着市场资源将进一步向头部集中，留给“复活者”的生存空间愈发狭窄。

中国电动汽车百人会秘书长张永伟表示，国内汽车市场将进入高销量低增长的周期，预计2026年国内汽车市场实现2%的微增长。其中，新能源汽车销量有望达到2000万辆，新能源汽车保有量占比将从2025年的10%，增长到2026年的15%。同时，在中国汽车流通协会有关“2026年新车市场与2025年相比会呈现什么变化”的调研中，32.3%的人选择增长，41.4%选择持平，26.6%选择负增长。

新能源汽车行业洗牌进程持续加速，竞争压力层层升级。对于头部企业而言，盈利只是“留在牌桌”的入场券；而对于渴望重返赛道的“复活者”来说，不仅要攻克债务化解、产能恢复、供应链重构等一系列历史遗留难题，更要在技术迭代、产品创新、品牌重建等核心领域，直面头部企业的正面碾压。这场新能源汽车市场的“复活赛”最终结局如何，仍需交由市场检验。

记者：刘珊珊

编辑：郑宇