国泰海通推进天地一体化建设：聚焦卫星制造与火箭发射龙头

据相关报道，国泰君安发布的研究信息显示，中国向国际电信联盟申报的卫星数量高达20万颗，将覆盖14个星座。与以往申报数量相比，本轮申报激增了一个数量级，很可能引发全球对太空战略资源的新一轮关注。从早期的“卫星多而火箭少”到如今“制造与发射需求两旺”，产业链的关注焦点已延伸至卫星制造与火箭发射两大核心环节。具体来看：1）卫星制造端：建议优先关注具备大规模、低成本批量化生产能力的整星制造企业，以及相控阵天线、星载激光通信终端、霍尔推进器等核心零部件供应商。2）火箭发射端：当前发射能力的巨大缺口是产业链的重要瓶颈，应重点关注拥有“大推力+可回收”技术的头部商业火箭公司及其相关核心部件企业。3）地面设施端：随着运营商的加入，将带动地面信关站及终端设备的升级换代，建议关注相关设备供应商。

事件背景：近日，中国向国际电联提交了新增超过20.3万颗卫星的申请。此次申报涵盖了14个星座，其中CTC-1和CTC-2两个星座各自申报了约9.67万颗，成为本轮申报的主力。除了中国星网、垣信卫星等专业卫星运营商外，本次申报主体首次广泛包括了无线电信创院、银河航天、国电高科等商业航天企业，以及中国移动、中国电信等传统通信运营商。

国泰君安观点总结如下：

申报规模超20万颗，旨在抢占战略性频轨资源“制高点”。

此次中国向国际电联提交的20.3万颗卫星申请，其规模远超此前“GW星座”及“千帆星座”的申报总和，标志着中国低轨星座建设正式从“千星级别”迈入“十万星级别”的新纪元。其中，CTC-1与CTC-2两个超大星座合计申报近19.3万颗，构成绝对主力。在近地轨道频轨资源日益紧张的背景下，这种“饱和式申报”体现了国家级的战略意志，旨在通过“占频保轨”为未来6G天地一体化网络预留充足的发展空间。

运营商强势入场，天地一体化建设全面提速。

申报主体结构发生根本性变化，从单一的专业卫星运营商，演进为“国家队+商业航天+传统运营商”的多元格局。中国移动、中国电信等传统通信巨头的入局，意味着卫星互联网不再是信息孤岛，将深度融入地面5G乃至未来的6G网络。运营商拥有庞大的用户基数以及地面基站运维经验，其入场将极大加速卫星互联网商业闭环的形成，并推动手机直连卫星业务的普及与应用。

国际电联规则带来紧迫挑战，全产业链产能亟待倍增。

根据国际电联相关规定，新申报星座面临严格的“启用时限”要求：需在第七年发射首颗卫星，并在第九、第十二、第十四年分别完成10%、50%及100%的部署。面对20万颗的巨量申报，这意味着未来十年内中国航天需要实现年均发射数万颗卫星的能力。巨大的履约压力将直接转化为对火箭运载力和卫星批量化制造能力的迫切需求，行业必须在短期内实现产能的指数级跃升。

风险提示：包括投资进展不及预期、技术突破不及预期等。