Netflix以827亿美元全现金并购华纳兄弟，决战好莱坞

1月21日消息，根据本周二提交的最新监管文件，Netflix宣布对收购华纳兄弟探索公司的方案进行了调整。在维持总额827亿美元不变的前提下，交易支付方式将从原先的“现金加股票”变更为全额现金支付。

在Netflix提交的修订版收购要约中，正式取消了原方案涉及的股票置换环节。这笔总值高达827亿美元的交易，将以每股27.75美元的价格执行，目前已获得华纳兄弟董事会的一致支持。

Netflix联合首席执行官泰德·萨兰多斯表示，修订后的协议不仅能给予股东更高的财务确定性，还将大幅缩短交易完成的等待周期。此举被视为Netflix为彻底击败竞争对手派拉蒙（Paramount Skydance）而采取的关键性防御策略。

这场收购战的核心在于争夺好莱坞最优质的内容资产，包括《权力的游戏》、《哈利·波特》系列以及拥有蝙蝠侠和超人的DC漫画宇宙。根据交易架构，华纳兄弟的投资者除了获得Netflix支付的全额现金外，还将持有拆分后新实体“Discovery Global”的相应股份。

该实体将承接CNN、TNT体育以及Discovery+流媒体服务等电视资产。华纳顾问团队对这部分分拆资产的估值在每股1.33美元至6.86美元之间，而派拉蒙方面则公开质疑这项分拆业务实际上“价值有限”。

Netflix此次调整支付结构，主要源于近期公司股价的剧烈波动。自去年12月宣布合并意向以来，Netflix股价已累计下跌近15%，导致原定“现金+股票”方案的实际价值跌破了97.91美元的保底价。

派拉蒙曾以此攻击Netflix的报价缺乏吸引力。为回应这一质疑，Netflix果断在新方案中承诺由一家投资级公司支付固定现金，从而确保华纳股东在交易完成时能立即获得确定的价值与流动性，不再受Netflix后续财报或市场情绪波动的影响。

财务健康度成为双方博弈的分水岭。数据显示，Netflix市值高达4020亿美元，且拥有投资级信用评级；相比之下，派拉蒙市值仅为126亿美元，其债券更是被标普评为垃圾级。

华纳兄弟在监管文件中明确指出，若与Netflix合并，新公司的杠杆率将控制在4倍以下，且Netflix同意帮助削减分拆公司2.6亿美元的债务；而若选择派拉蒙，合并后的杠杆率将飙升至7倍左右，且面临巨大的债务违约风险。