美克家居主业崩塌：四年巨亏28亿，跨界谋生路

1月29日，美克家居发布2025年业绩预告，预计全年归母净利润将亏损12亿至18亿元。若扣除非经常性损益的影响，净亏损额更是高达14.5亿到20.5亿元，极有可能创下单年亏损新纪录。若按此计算，公司在2024年和2025年两年间，累计亏损总额或将突破28亿元大关。

受到房地产市场持续低迷、终端消费需求不振以及供应链成本攀升等多重因素夹击，美克家居的主营业务持续承压。加之天津工厂的停工停产、大额资产减值计提以及人员安置费用的支出，进一步拖累了公司利润。而逾期债务问题和频繁发生的账户冻结事件，也让外界对其持续经营能力打上了一个大大的问号。

身陷如此困境，美克家居抛出了一项跨界进军算力领域的重组计划，试图以此自救。然而，面对资金链紧绷、技术与人才储备几乎空白的现实，这场豪赌如若不能助其绝地逢生，反而可能加剧公司的流动性危机。

四年累计亏损超28亿，持续经营能力存疑

谈及亏损原因，美克家居表示，2025年度受宏观经济环境及行业周期性波动影响，房地产市场持续深度调整、国内家居消费需求疲软，导致公司国内零售业务销售收入同比出现显著下滑。与此同时，国际贸易环境变化带来的关税调整，则进一步推高了供应链成本。

面对严峻的外部形势，公司积极推进业务调整与渠道优化，采取了主动关闭低效门店等措施。由于市场需求走弱，天津子公司已停工停产。由此产生的库存折价清理、资产处置、装修资产报损、人员安置补偿、租赁违约支出以及计提存货跌价和固定资产减值准备等一系列因素，对当期利润造成了较大冲击。

美克家居成立于1995年，以出口松木家具起家，2000年登陆资本市场，并于次年推出“美克美家”零售连锁品牌，一度是国内家居行业的标杆企业之一。

作为公司发展的重要起点，天津基地的重要性不言而喻，其主力品牌“美克美家”的首家门店便在此落地。此次停产的天津美克成立于1997年，是公司最早建成、产能规模最大的生产基地之一；其全资子公司天津加工厂也已同步停工。近年来，受内外部综合因素影响，两家工厂的平均产能利用率已不足20%。根据公司披露，此次因停工产生的员工辞退补偿金预计将超过上一个会计年度经审计净利润绝对值的10%。

天津工厂的关停仅仅是公司整体困境的一个缩影。随着房地产市场面临深度调整，美克家居自2022年起已连续亏损。公司2022年到2024年分别亏损2.89亿元、4.63亿元和8.64亿元。结合2025年的预亏情况，公司四年累计净亏损预计将超过28亿元。

与此同时，前期在重资产上的巨额投入对公司的经营业绩与现金流稳定造成了沉重负担，导致部分金融机构贷款逾期、商业承兑汇票未能按期兑付。截至1月29日，美克家居及其子公司到期未偿还债务合计3.88亿元，占公司最近一期经审计净资产的14.12%；公司及子公司累计被冻结的银行账户达172个，占总账户数的55.84%，累计冻结资金超过1024.13万元。

公司坦陈，当前其营运资金已为负数、现金流极度紧张，审计机构对美克家居是否仍能维持“持续经营能力”持保留意见。

跨界算力遭遇多重拷问

在主业深陷泥潭之际，美克家居试图通过跨界转型寻求出路。

2025年12月，美克家居抛出一份重组计划，拟通过发行股份加支付现金的方式，收购深圳万德烯光电科技有限公司100%股权，并募集配套资金。交易预案显示，发行价格定为每股1.94元，拟募集的配套资金总额不超过本次交易总价的100%。

资料显示，标的公司万德烯是一家AI算力基础设施的关键组件供应商，其产品传输速率覆盖从25G到800G的范围，并具备年产50万条的自动化产能。值得一提的是，2024年9月，露笑科技曾对万德烯增资6000万元，获得其16.67%的股权。按彼时交易估算，万德烯的投后估值约为3.6亿元。

该重组方案一度点燃市场热情。2026年1月5日复牌后，美克家居股价连续收获4个涨停板，最高触及4.27元，创下近4年新高。但随后股价迅速回调，目前已回落至2.57元附近，反映出投资者情绪渐趋理性。

彼时，美克家居曾表示，收购万德烯跨界算力之后，公司将新增铜缆高速互联相关的研发、生产及销售业务，推动战略转型并拓展新的业务增长点。然而，现实挑战不容忽视。美克家居在通信及算力领域缺乏必要的技术积淀、专业人才与资金储备，跨界整合难度极大。

更为关键的是，公司自身的财务状况已岌岌可危。截至2025年9月30日，美克家居货币资金余额仅剩1.16亿元，短期负债高达9.46亿元，流动负债为30.25亿元，而流动资产为25.11亿元，货币资金对短期债务的覆盖严重不足。

面对停工停产、贷款逾期、流动性承压等诸多问题，上海证券交易所已于近期下发监管工作函，要求公司审慎研判相关事项是否会对重组构成实质性障碍。

对此，美克家居坦言，当前货币资金严重不足，偿付自身短期债务已存在重大困难，收购资金来源与最终支付能力均存在重大不确定性。倘若因自身原因导致交易失败，可能触发违约责任，产生额外的赔偿支出，进一步加剧公司财务压力。