任天堂股价跌12%，内存涨价冲击盈利前景

自存储行业迈入“超级周期”以来，市场始终对消费电子终端厂商的盈利能力感到忐忑。如今，就连游戏界的老牌巨头任天堂也未能幸免。

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今日，任天堂股价大幅低开，盘中一度下挫12.28%，创下近18个月以来的最大单日跌幅。这家游戏巨头昨日公布的财报显示，其第三季度营业利润为1552.1亿日元，低于市场普遍预计的1807亿日元；过去九个月内，Switch游戏机销量仅为325万台，同比大幅下滑了66%。

针对股价骤跌，Ortus Advisors日本股票策略主管Andrew Jackson认为，本轮存储价格上涨周期是主要原因。他指出，投资者依然在担心内存成本的上升会持续侵蚀公司的利润空间。

对此，任天堂总裁古川俊太郎坦言，内存价格的上涨不会对本财年的业绩产生重大冲击，但如果元器件成本长期居高不下，恐怕将会影响公司的整体盈利能力。

据悉，任天堂的Switch游戏主机主要采用动态随机存取存储器（DRAM）。由于人工智能数据中心需求持续攀升，这类存储器正面临严重的供应短缺。

市场研究机构TrendForce最新报告显示，预计今年第一季度DRAM合约价将比前三个月再度上涨90%至95%。

该机构表示，考虑到存储芯片容量翻倍及颗粒成本上扬，到2026年，存储模组占游戏主机总成本的比例将上升至21%到23%，显示硬件厂商的毛利已遭受严重挤压。

涨价被视为任天堂眼下为数不多的选择之一。“如果内存领域当前的趋势继续下去，我对任天堂可能提价一点也不感到惊讶，”游戏咨询公司Kantan Games首席执行官Serkan Toto表示，“Switch 2本身定价就不低，如果再涨价，对于‘休闲玩家’来说恐怕难以接受。”

具体到涨价幅度，彭博行业研究显示，任天堂可能不得不将Switch 2的建议零售价提高15%，以抵消不断上涨的内存成本。其报告强调，一旦任天堂耗尽内存库存和任何固定价格合约的缓冲，将对Switch 2的利润率，乃至整个公司的盈利能力造成直接压力。

在游戏硬件领域，任天堂或许不是存储涨价的唯一“承压者”。TrendForce指出，对索尼和微软而言，到2026年，存储芯片成本占物料清单成本的比例将超过35%，这将导致主机上市数年后难以执行传统的降价策略，甚至需要在部分地区上调售价以转嫁成本，例如Xbox此前就传出将在2025年9月调整价格后，再次提价。

在此背景下，上述机构进一步分析称，厂商恐被迫打破“以价换量”的行业惯例，转而采取高售价确保获利的防御性定价策略。综合考量三大游戏开发商的发展态势，其将2026年全球游戏主机市场的出货量下调至年减4.4%。