阅文计提18亿商誉减值，警示行业出清商誉风险

2月10日，阅文集团发布盈利预警公告。公告称，因计提新丽传媒18亿元商誉减值，将导致阅文2025年亏损7.5亿元至8.5亿元。同时，因新丽净利润减少，2025年阅文扣非净利润将下降至8至9亿元。

公告显示，近年来，观众对长剧和电影行业高品质内容的期待日益上升，而与此同时，短剧凭借其碎片化的观看习惯与快速迭代的生产特点在2025年持续高速增长，并对长剧和电影内容制作生态产生显著影响。面对这一新的变化，新丽传媒始终坚守头部内容创作者定位，坚定不移地投入高品质精品视频内容制作。与此同时，新丽传媒在生产策略上做出更为谨慎的调整，有意控制创作节奏，以期通过更充分的打磨来提升内容质量。该举措可能延长剧本孵化、前期筹备、拍摄、后期制作等环节的周期，从而可能对新丽传媒的利润预期产生重大影响。考虑到这些变化，阅文对新丽传媒的商誉进行了减值测试并计提减值拨备；本次减值后，新丽传媒的商誉已全额减值。因此，不再存在需对新丽传媒商誉进行进一步计提减值的金额。

从战略角度来看，在信息碎片化时代，精品长视频内容所构建的IP价值与情感沉淀，形成了独特的核心壁垒，对阅文IP生态至关重要。阅文希望新丽传媒继续发挥其核心价值，打造精品高质量内容，进一步夯实行业龙头地位，并最终为阅文的IP业务创造更大的长期价值。

分析人士指出，此次计提商誉减值后，新丽商誉风险全部出清。短期来看，这会让阅文当期业绩承压，但商誉减值属于非现金性质，不影响上市公司现金流。长期来看，甩掉新丽商誉包袱并主动优化资产结构后，阅文未来的业绩基线更为清晰，有利于提升上市公司财务健康水平。

2018年，新丽传媒加入阅文后，陆续产出了《庆余年第一季》《庆余年第二季》《赘婿》《人世间》《雪中悍刀行》《卿卿日常》《玫瑰的故事》《大奉打更人》《你好，李焕英》《这个杀手不太冷静》《热烈》等爆款电视剧电影内容。近期由新丽出品的《年少有为》在腾讯视频热度已突破25000，带动起点读书原著《亏成首富从游戏开始》阅读用户数实现了20倍的环比增长。精品战略引领下，新丽传媒优质内容护城河不断加深，并能通过爆款影视内容的放大器作用持续扩大阅文IP影响力，帮助阅文挖掘IP内容潜力，进而实现IP商业价值变现。

资料显示，新丽待播剧目储备有《除恶》《尚公主》《此刻的生活》《千里江山图》《刑警时刻之风华正茂》，同时《庆余年第三季》《大奉打更人第二季》《将门独后》等项目也在有序推进中。

除影视项目外，在短剧、漫画、IP衍生品等新业态方面，阅文展现出强劲的增长态势。2025年，阅文短剧年产出超120部，《我真没想重生啊》《这个保镖太无敌了》等多部作品获头部平台“爆剧”认证，《好孕甜妻》登顶WETRUE年度热度榜，全网播放量超35亿、总流水破8000万元。2026年开年，阅文短剧的《南城待月归》《极品家丁》上线即爆，实现开门红；漫画自去年10月全面布局以来，已有《大明贤婿》《刷爆无敌模拟系统》《魅魔叛主》《诡异命纹》等十部漫画播放量破亿、超百部作品播放量破千万，为中腰部IP开辟出高效的视觉化通道；同时，衍生品业务在产品、渠道、运营等体系能力上取得了扎实进展，去年上半年GMV达4.8亿元，接近2024年全年水平。

此外，AI技术的快速发展有望进一步提升阅文旗下IP商业化效率。2025年，阅文旗下作家助手推出了行业首创的千万字网文深度理解能力“妙笔通鉴”。从“作家助手”辅助创作，到“版权助手”打通阅文千万网文库与下游改编需求，再到“漫画助手”提供全流程漫画创作支持，阅文已逐步构建起一套覆盖IP生命周期的AI解决方案。目前，阅文旗下漫画助手已与主流模型深度合作，接入相关模型以提供音画直出能力，并于昨日官宣率先接入Seedance+2.0模型，为漫画创作者提供更高效、更智能的创作支持。