派拉蒙110亿美元报价胜出，奈飞退出华纳兄弟收购战

面对派拉蒙的强硬态度，流媒体巨头奈飞在收购华纳兄弟的竞争中选择了退出。

当地时间2月26日美股盘后，奈飞正式宣布放弃收购华纳兄弟探索的影视制作及流媒体资产，这场与派拉蒙旗下天空之舞影业的收购争夺战就此落下帷幕。消息传出后，奈飞盘后股价一度飙升超过13%，派拉蒙涨幅突破6%，而华纳兄弟则下跌近2%。

奈飞在官方声明中解释道："我们原本可以通过这项交易为股东创造价值，监管审批的路径也十分清晰。但我们始终坚持审慎原则，若要匹配派拉蒙的最新报价，这笔交易在财务上已不再具有吸引力。"

华纳兄弟首席执行官大卫·扎斯拉夫对此回应："奈飞是一家杰出的公司。一旦董事会通过派拉蒙的合并协议，这将为我们的股东带来巨大价值。我们对天空之舞影业与华纳兄弟探索频道合并后的潜力充满期待，迫不及待想要携手合作，共同讲述那些感动世界的精彩故事。"

在这场影视巨头间的资本较量中，派拉蒙上演了令人惊讶的逆转戏码。此前，华纳兄弟曾多次拒绝其收购要约。去年12月，奈飞宣布将以827亿美元估值收购华纳兄弟的影视制作部门和流媒体业务，预计在12至18个月内完成交易。

然而不久后，派拉蒙宣布对华纳兄弟发起敌意收购，提出以每股30美元的全现金方式收购华纳兄弟全部流通股份，对应公司估值达1084亿美元。

随后奈飞调整策略，将原本"现金+股票"的收购方案修改为全现金交易，金额仍维持827亿美元。为实现这个计划，奈飞决定暂停股票回购计划，这个举动让投资者倍感失望。

本周早些时候，派拉蒙将其对华纳兄弟全部股权的收购报价从每股30美元上调至31美元，并继续保持全现金支付方式，总价达到1110亿美元。华纳兄弟表示，派拉蒙修订后的收购报价更具吸引力，奈飞仅有4个工作日的时间提出新的收购方案来超越这个报价。

最终，奈飞在这场竞购战中主动退出。奈飞的投资者始终不太看好这笔交易，他们原本就对奈飞未来的增长前景感到担忧。为了收购华纳兄弟，奈飞可能破坏其赖以成功的商业模式，并且为此背负超过500亿美元的新增债务。自从去年9月传出奈飞有意收购华纳兄弟的消息以来，其股价已下跌约40%。

更让投资者欣慰的是，随着奈飞退出交易，派拉蒙需要向其支付28亿美元的合约终止费用。奈飞也宣布将恢复股票回购计划。

华尔街投行Raymond James的分析师在研报中写道："我们认为，这些释放出来的机动资金将主要用于股票回购。但在奈飞已经体验过并购环境之后，我们也不能排除其他选择的可能性。"

研究机构MoffettNathanson Research的分析师指出，奈飞还可能加大在体育赛事转播权以及内容授权方面的投入，公司近期与索尼就其电影内容达成的授权协议体现出类似的布局迹象。

彭博社分析指出，派拉蒙和华纳的合并可谓是"强强联合"，此举势必引发反垄断机构的监管审查。这将成为本世纪以来第二起好莱坞两大制片厂之间的合并案，此前迪士尼于2019年以710亿美元收购了福克斯的大部分娱乐业务。

此外，华纳兄弟在26日当天发布财报，2025年第四季度的销售额和利润均有所下滑。财报显示，公司报告期间营收同比下降5.6%至94.6亿美元，经调整EBITDA为22.2亿美元，同比下滑20%。截至2025年第四季度末，华纳全球流媒体订阅用户达1.316亿，环比增加350万。