标普下调软银评级至负面，投资OpenAI或损其信用质量

标普全球将软银集团信用展望从稳定下调至负面，理由是软银计划再向OpenAI追加300亿美元投资，此举可能对其流动性及资产信用质量构成损害。这一评级调整，使得外界对这家日本科技投资巨头的财务稳健性产生了新的疑虑。

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标普在周二声明中维持软银“BB+”长期发行人信用评级不变，但警告称，若软银未能迅速采取出售资产等缓解措施，其评级将面临进一步下调压力。软银方面则对标普维持长期评级表示赞赏，其发言人在邮件中表示：

“标普充分考虑了我们过去在压力下管理财务基础的良好记录。”

此次展望下调直接影响市场对软银债务风险的判断。标普明确指出，OpenAI是软银投资组合中信用质量最弱的资产之一，而随着非上市资产占比大幅攀升，软银整体投资组合的流动性或将进一步恶化。

追加投资计划：分三批注资，持股比例升至13%

软银上月宣布，在已向OpenAI注资逾300亿美元的基础上再度加码，计划年内分三批、每批100亿美元完成总额300亿美元的追加投资。此次注资完成后，软银在OpenAI的持股比例将从去年12月的约11%提升至13%。

标普指出，届时OpenAI在软银投资组合中的占比将与英国芯片设计商Arm Holdings相当。更值得关注的是，软银非上市资产占比预计将从去年12月估算的42%骤升至50%以上，这将显著削弱其投资组合的整体流动性。

信用隐忧：AI初创企业风险高，流动性压力加剧

标普对软银AI投资组合的信用质量表达了明确担忧。标普在声明中表示：

“软银在AI领域的投资，包括对OpenAI的投资，大多涉及处于早期阶段的初创企业和私营公司。我们认为这些企业面临重大的AI创新风险和激烈竞争。”

追加投资还可能拖累软银长期以来用以衡量偿债能力的贷款价值比。标普表示，若软银投资组合流动性无法改善，评级压力将持续上升，并点名出售资产为关键缓解手段，但同时指出相关出售的时机存在不确定性。

去年，软银已通过出售T-Mobile US及英伟达等公司股权，为创始人孙正义的AI押注提供资金支持。

评级改善路径：IPO与资产出售是关键

标普明确列出了重新上调软银展望的条件：需通过包括OpenAI在内的资产上市改善投资组合流动性，同时维持投资组合质量，并通过资产出售提升贷款价值比。

彭博智库信用分析师Sharon Chen指出，标普此次给出的是负面展望而非信用观察，为软银争取了一定时间——通过出售资产将调整后LTV压降至35%以下，同时OpenAI的IPO也是提升组合流动性的必要条件。

不过她同时警告，地缘政治风险上升及潜在的AI泡沫可能压制科技资产估值，令LTV持续承压，并可能进一步推迟OpenAI本已充满不确定性的上市时间表。