蔚来市值重回千亿，非车业务连续三季盈利

市场对蔚来公司首次实现季度盈利的反应非常积极。

3月11日港股收盘，蔚来股价飙升超过14%，公司总市值达到1062亿港元；当天盘中，蔚来股价一度涨幅超过16%；而在前一天的美股市场，蔚来同样收涨15%，报收于5.7美元/股。

这波强劲涨势的背后，是公司10日晚间发布的一份亮眼财报。财报显示，蔚来在第四季度实现了2.83亿元的净利润，这也是公司成立以来首次在单季度实现盈利。

蔚来总市值重回千亿港元

在11日举行的闭门沟通会上，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌指出，公司的其他销售业务已经连续三个季度实现盈利，并且全年也实现了盈利，这一成就是公司在过去一年取得的历史性突破，“甚至比第四季度实现盈利更值得关注”。

“也就是说，除了换电服务之外，我们的售后、金融、保险、NIO Life（蔚来衍生周边品牌），以及一些技术服务所带来的利润，不仅完全覆盖了换电业务的亏损，还能为公司带来额外的正向收益。”李斌补充道。

财报数据清晰地展现了盈利能力的提升。2025年第四季度，蔚来的综合毛利率达到了17.5%，同比增长5.8个百分点，环比也增长了3.6个百分点，创下年内新高。其中，整车毛利率为18.1%，同比增长5个百分点，环比增长3.4个百分点；而其他销售业务的毛利率更是达到了11.9%，同比大幅增长10.8个百分点，环比增长4.1个百分点。

李斌判断，从2025年到2030年将是汽车行业的决赛阶段，激烈的市场竞争将不可避免。

展望未来市场，他认为有三大主要趋势：首先，中国乘用车市场的总量预计不会增加，甚至可能略有下滑。

其次是技术仍在快速迭代，企业间“你追我赶”的态势明显，“没有人能保证自己的技术比别人领先一年”。

第三是新车的营销模式已经发生了变革，“新车效应死亡谷”是所有车企需要直面的挑战，无一幸免。新车在经历了首发期后，销量都会经历断崖式的下跌，“现在要找到一款能持续热销、常青的车型，已经变得非常困难”。

针对海外市场，李斌则认为，纯电车型在中国以外的市场要打“逆风局”。在这样的背景下，蔚来不会盲目到海外建厂。

此外值得注意的是，受到AI产业爆发式增长的直接影响，全球内存产能向高利润AI服务器领域倾斜，叠加汽车向“智能移动终端”加速转型的需求，内存已成为制约汽车行业发展的瓶颈。

对此，李斌坦言，蔚来同样受到这一行业性挑战的影响，但公司目前依然能够消化相应的成本上涨，并且不会传导至消费者端。一方面，公司已经提前向存储厂商申请供给，另一方面，依靠自研芯片的优势，蔚来也能够预知风险并尽早筹备替代方案。

放眼全行业，李斌预计，今年内的内存短缺以及其他原材料涨价问题，可能会造成高端智能电动汽车的成本上涨6000元至10000元。

在沟通会中，李斌还回应了近期热度颇高的“闪充和换电之争”。

“我们很高兴看到更多车企去参与充换电网络建设，汽车公司参与基础设施对于推动纯电车型渗透率，加快油车、增程和插混向纯电的转化是非常有好处的。充电和换电不是对立的，蔚来的车可充可换可升级，并不是只能换电。”李斌说。

截至目前，蔚来已在全球累计布局3815座换电站，累计建成超过2.8万根超充桩和目的地充电桩。蔚来的目标是，到2030年，充换电站数量均突破一万座。

李斌强调，“充电技术进步、固态电池技术进步等，都和蔚来的换电模式并不冲突，大家解决的是不同的问题。”

在他看来，电池与车身寿命不同，是新能源汽车在实际使用过程中必须面对的问题，这需要用户层创新来解决。电池成本占整车三到四成，使用寿命却明显低于车身，车电分离方案正是为了解决这个问题。

而如果随着电池技术发展，电池寿命今后超过了车身，其实也是一种形式的车电寿命不匹配，换电依旧是对应的解题思路。

实现季度盈利后，“该省省、该花花”依旧是蔚来公司的管理准则之一。

越来越多车企正在涌入当前大火的人形机器人赛道。而李斌认为，当人形机器人一年出货量达到几十万甚至几百万台后，蔚来再进入也不迟。因为机器人和汽车的技术栈是相同的，同时供应链、服务、内部管理，以及能力模型也都是一样的，就像华为和小米进入汽车赛道一样，“后发制人”也不失为明智之举。

不进入机器人赛道并不意味着蔚来不能从中分一杯羹。

李斌提到，蔚来旗下芯片子公司神玑的第二颗面向更广泛客户的先进智能芯片已经流片成功，目前正在量产过程中。

2月26日，神玑宣布完成首轮股权融资协议签署，融资金额超22亿元，投后估值近百亿元。该公司前期订单主要来源于蔚来公司，同时也在积极拓展具身机器人、Agent推理等新兴业务，为AGI时代的各类客户提供完整的芯片和智能硬件解决方案。

李斌表示，希望神玑大算力推理芯片能够在汽车行业、具身智能行业中获得更多合作伙伴。在此前的财报电话会上，他透露，目前已经有不少行业客户正就神玑芯片展开接触。