理想汽车销量破40万辆，盈利超110亿元背后解析

3月12日，理想汽车公布了2025年度业绩报告。数据显示，全年总营收达到1123亿元，较上年同期下滑22.3%；净利润为11亿元，同比大幅缩水85.8%。全年交付量为40.6万辆，较去年同期减少18.8%，成为头部新势力中唯一出现销量负增长的品牌。

利润为何会出现如此大幅下滑？核心原因在于销量规模的收缩——2025年理想汽车较上年少售出约9.4万辆。与此同时，毛利率也出现明显下滑，从2024年的19.8%降至17.9%。这主要受到纯电i6销量占比提升的影响，以及为清理L系列库存而加大促销力度的双重因素影响。

值得关注的一个细节是：虽然理想全年净利润为11亿元，但经营利润却呈现5.2亿元的亏损。两者之间的差距，主要依靠约19亿元的利息和投资收入来弥补。

从季度表现来看，继第三季度净亏损6.2亿元后，第四季度虽然交付量环比有所回升，但经营亏损仍达4.4亿元。最终实现的2020万元净利润，还是在利息收入的支撑下勉强达成的。

销量下滑的背后，反映出理想核心增程业务面临的竞争压力正在加剧。L9全年销量近乎腰斩，L8、L7也出现大幅下滑。与此同时，增程式乘用车这一细分赛道本身也在收缩——2025年该细分市场的增速从前一年的70.9%骤降至6%，市场天平明显向纯电领域倾斜。

然而理想的纯电转型之路走得并不顺畅。值得欣慰的是，i6在年末月销量已攀升至约1.5万辆，展现出一定的发展潜力。

虽然赚得少了，理想在研发上的投入却更加积极。2025年，研发费用达到113.1亿元，逆势增长2.2%。这笔资金主要流向了哪里？答案是：人工智能与具身智能领域。

在研发费用中，超过半数（约60亿元）流向了AI相关项目。

在财报电话会议上，李想宣布2026年将是理想进化为"具身智能企业"的关键年，并预告将在今年上半年推出首款人形机器人。与此同时，理想自研的"马赫M100"芯片（2560+TOPS算力）也将首次搭载于即将在二季度上市的全新L9。

资本市场对这个新故事似乎仍持观望态度。一方面，2026年一季度的交付指引（8.5-9万辆）依然同比下滑；另一方面，近期多位核心高管离职，也让外界对理想的组织稳定性产生担忧。

（策划：金瑶璞，制图：李旭慧）