赛力斯高端之路解析：毛利率28.8%，42万辆交付亮眼

这份财报，不只是一份成绩单，更是一份技术宣言。

3月30日，赛力斯发布的2025年度业绩报告，在资本圈和汽车行业引发了不小的震动。1650.5亿元的营收，59.6亿元的净利润，125.1亿元的研发投入，将这三个数字放在一起看可以发现，赛力斯已经在高端新能源赛道站稳脚跟，不再是一家还在努力转型的传统车企。

图源：赛力斯最新

在电车通看来，这份财报最大的看点，不在于销量增长了10.6%，也不在于问界交付超42万辆，更大的亮点是向外界公布了赛力斯的钱从哪来、钱花哪去、花得值不值。

28.8%毛利率，赛力斯是怎么做到的？

先看基本面。2025年，赛力斯营收1650.5亿元，同比增长13.7%，净利润59.6亿元，连续两年实现盈利。在新能源汽车行业普遍面临价格战、利润摊薄的背景下，这个成绩并不容易。

与此同时，还有两个数字值得关注：新能源汽车毛利率28.8%，经营活动现金流净额289.1亿元。

28.8%的毛利率，放在整个新能源汽车行业是什么水平？作为对比，主流新能源车企的毛利率大多在15%-20%之间徘徊，即便是头部玩家，能达到25%以上的也屈指可数。

图源：赛力斯最新

仔细分析，赛力斯的高毛利率，得益于产品结构的高端化。问界M9（参数丨图片）（50万元级）交付超11万辆，M8（40万元级）交付超15万辆，两款车型合计占问界总交付量的62%以上。这意味着，赛力斯不是靠“走量”的低端车型撑起营收，而是真正在高端市场站稳了脚跟。

更何况，问界M6已经开启小订，目前的订单已经突破6万，加上问界M8、问界M7已经迎来焕新升级，将持续夯实在新能源豪华车市场的领先地位。

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289.1亿元的经营性现金流，说明赛力斯的造血能力足够健康。在新能源行业，尤其是新势力阵营，“卖一辆亏一辆”并不罕见，但赛力斯用健康的现金流证明，它的商业模式是可持续的。

研发砸钱背后，赛力斯在赌什么？

看懂了研发投入，才能真正理解营收和利润从何而来。125.1亿元的研发投入，同比增长77.4%，研发人员占比提升至41.1%，这样的投入强度和增速非常激进。

有人可能会问：一家年营收1600多亿的公司，拿出125亿搞研发，值吗？

要知道，在智能电动汽车这个行业，技术迭代的速度远超传统汽车。三年前领先的电子电气架构，今天可能已经落后；两年前引以为傲的智能驾驶方案，今年可能就被对手超越。

图源：赛力斯最新

然而，赛力斯能够做到在短短46个月内完成百万辆下线，靠的是“软件定义汽车”“AI是必答题”这些技术路线的坚定执行。

从财报披露的信息来看，这125亿的投入已经有了具体的产出：赛力斯智能安全、魔方技术平台2.0、超级增程，以及增程器业务37.5%的市占率，而这些技术资产早已落地并持续创造价值，不是写在PPT上的概念。

尤其值得留意的是，赛力斯正在推进“具身智能、Robotaxi”等前沿业务。这意味着，它已经不满足于做一家“造车”公司，而是在为下一个时代的移动智能体做技术储备。

写在最后

2025年11月，赛力斯在香港主板上市，成为首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企。财报里说这是为了“注入长期发展动能”，但说白了，赛力斯这是在为出海铺路。

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国内新能源市场的竞争已进入存量阶段，真正的增量在海外。车企要参与全球竞争，不仅需要技术实力和产品力，还需要资本平台和治理体系的支撑。A+H的双资本架构，既拓宽了融资渠道，也提升了国际市场的可见度和信任度。

赛力斯的财报中提到，2026年将“加快面向海外市场的车型研发与运营体系搭建”。这话听着文绉绉的，翻译过来就是：全球化战略已经规划上了。

对于一家志在成为全球高端智能电动车品牌的企业来说，这一步必须走，但也是最难啃的骨头。

而能够让全球化战略落地的关键，说到底还是技术。

赛力斯的2025财报，最大的看点就是不光靠爆款产品来盈利，还用技术构建了真正的「技术复利」，成为让品牌溢价和用户信任的关键。

125亿元的研发投入，77.4%的同比增长，研发人员快占到了公司总人数的一半，这些数字呈现的是一家公司对「技术」二字的押注。在智能电动车这个行业，技术迭代速度以月为单位刷新，今天的领先优势可能在半年后被颠覆，唯有持续高强度投入才能守住赛道话语权。

赛力斯选了一条最难的路，但恰恰是这条路，才有可能走到最后。