a16z：9 张图读懂稳定币未来演化方向

稳定币正逐步进化为通用型公共支付基础设施

撰文：Robert Hackett、Jerall Zhang，a16z crypto

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编译：Chopper，Foresight News

稳定币的定位，这些年一直在演变。

最初，它只是交易所之间转移价值的工具。后来，逐渐有人把它当作储蓄账户，长期持有而非频繁使用。但最新的数据揭示了一个更有力的叙事：稳定币正在蜕变为全球金融体系的核心基础设施。

下面这九张图表，清晰地勾勒出了推动这场变革的底层趋势。

监管落地加速市场增长

在很长一段时间里，监管的模糊性就像一道无形的屏障，将大量机构资金挡在门外。随着《GENIUS 法案》的出台，局面开始明朗。需要明确的是，监管框架并非创造了趋势，而是为已经形成的趋势按下了加速键。

《GENIUS 法案》通过前后，稳定币交易量变化

美国《GENIUS 法案》的通过，首次在联邦层面为稳定币发行设立了规则。数据是最直接的证明：在法案落地前的几个季度，稳定币的调整后交易量已经呈现出上升势头；法案生效后，增长曲线变得更加陡峭，到2026年第一季度，交易量已攀升至约4.5万亿美元。

MiCA 推动了非美元稳定币市场

欧洲的《加密资产市场法案》（MiCA）则带来了更复杂的市场动态。2024年底MiCA全面生效后，多家主流交易所因合规要求下架了USDT，这一举动直接导致非美元稳定币的交易规模在短期内急剧飙升，峰值突破了400亿美元。

随后市场逐渐趋于平稳，但交易量的基数已永久性上移，月度成交规模稳定在150亿至250亿美元之间。可以说，新的监管规则催生了一个几乎从零起步的非美元稳定币刚性需求市场。

稳定币商业支付场景持续扩张

市场结构上最关键的转变，或许在于人们使用稳定币的方式。

稳定币商业支付集中在 C2C 领域

从交易笔数看，个人对个人（C2C）转账依然占据绝对主导，2025年全年达到7.895亿笔。然而，增长最快的赛道是个人对商户（C2B）支付，其交易笔数从2024年的1.249亿笔猛增至2025年的2.846亿笔，同比增幅高达128%。

稳定币支付卡基础设施增长趋势

稳定币支付卡的发展数据，同样佐证了这一趋势。

基于Rain技术的稳定币支付卡项目（包括Etherfi Cash、Kast、Wallbit等），其月度抵押存款额从2024年11月的近乎于零，一路飙升至2026年初的每月超过3亿美元。这笔资金虽然是用于支付消费的抵押保证金，并非直接消费额，但其惊人的增长曲线极具代表性：稳定币的商业支付生态正在全面崛起。

稳定币流通速度显著提升

每一美元稳定币的流转速度，正在变得越来越快。

稳定币流通速度走势

自2024年初以来，稳定币的流通速度（经调整的月度转账总量除以流通市值）几乎翻了一番，从2.6倍攀升至6倍。流通速度的加快意味着，市场对稳定币的交易需求增速，已经超过了新币的发行速度，存量资金的利用效率得到了大幅提升。

这恰恰是一个成熟支付网络的核心特征：底层货币被高频使用和流转，而不仅仅是静静地躺在钱&包里。

交易结构转变，支付属性凸显

如果剔除纯粹的交易所交易、资金池流动和兑换行为（这些构成了稳定币交易的大部分），去年不同参与方之间真实的支付额估计在3500亿至5500亿美元之间。

B2B 稳定币支付占据主导地位

企业对企业（B2B）支付目前仍是稳定币支付体系的绝对主力，体量最大。与此同时，个人转账、商户收款等细分场景正在快速扩容，丰富着整个支付生态的层次。

稳定币支付地理集中度偏高

从地理分布来看，稳定币支付活动呈现出明显的不均衡性。

亚洲是稳定币支付的主要区域

近三分之二的交易规模来自亚洲，主要集中在新加坡、中国香港及日本等地。

北美市场占比约为四分之一，欧洲则占约13%。拉丁美洲与非洲的合计规模仍然很小，整体不足10亿美元。

本土稳定币依托全球底层网络运行

非美元稳定币的崛起并非欧洲独有的现象，新兴市场也在快速普及，只是背后的驱动逻辑各不相同。

巴西雷亚尔挂钩稳定币 BRLA 的月度转账量变化

巴西就是一个典型案例。与巴西雷亚尔挂钩的稳定币BRLA，其月交易量从2023年初的几乎为零，增长到2026年初的约4亿美元。与巴西本土即时支付网络PIX的整合，极大地推动了BRLA的普及和应用。

稳定币的跨境支付属性正在减弱

长期以来，稳定币被广泛视为一种跨境工具，但一个有趣的趋势是，跨境交易的实际占比正在持续下降。

境内本土交易占比从2024年初的约50%，上升至2026年初的近70%。这一变化释放出一个明确信号：稳定币的核心价值，已不再局限于跨境汇款和外汇兑换。它正逐步依托全球性的底层区块链网络，转型为本土化的日常支付工具。

总结

综合所有数据，一幅清晰的行业图景已经浮现，并且与许多人的传统认知大相径庭。过去，外界普遍将稳定币的核心价值锚定在跨境转账上。但现实恰恰相反，稳定币正在走向深度本土化。目前，美元稳定币虽然占据主导地位，但稳定币绝非简单的美元输出工具。以欧元、巴西雷亚尔等本土法币为背书的各种非美元稳定币，其市场份额正在持续攀升。

尽管点对点转账仍然是稳定币最大的使用场景，但日常商业支付的占比正在稳步提升，不容忽视。

每一个季度的新数据都在反复印证同一个结论：稳定币正逐步进化为通用型公共支付基础设施。它天生具备全球化的基因，但在落地应用上，却越来越本土化。

虽然整个行业仍处于早期发展阶段，但稳定币的最终形态与发展格局，已经日渐清晰。