TCL中环在周期底部的高难度换挡

作者 | 黄昱

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TCL中环一季报：政策“抢装”难掩行业底色，整合突围考验真功夫

4月27日晚，TCL中环的2026年第一季度财报如期而至。在光伏行业延续了2025年深度“内卷”的背景下，这份成绩单依然清晰地勾勒出企业生存的艰难底色：营收只是微增，亏损仍在持续。

具体来看，TCL中环一季度实现营业收入65.49亿元，同比增长7.34%；而归母净利润则亏损了16.47亿元。不过，数字背后也有微妙变化：虽然还在亏损，但相比去年同期19.06亿元的亏损额，已经有所收窄，环比改善幅度更是达到了52.8%。

另一个值得关注的指标是现金流。一季度，公司经营活动产生的现金流量净额约为3.04亿元，同比减少了37.97。这背后的原因不难理解：产量提升导致采购付款增加，同时政府补贴款又同比减少了。

话说回来，TCL中环要想真正实现业绩的扭亏为盈，关键还得持续打开新的增长空间。但从目前情况看，一季度的营收增长，其持续性恐怕要打上一个问号。

政策“脉冲”推高数据，后续需求面临考验

TCL中环一季度的营收增长，很大程度上得益于一项政策变动带来的脉冲式需求。

自2026年4月1日起，中国正式取消了光伏等产品的出口退税。政策红利即将消失，海外客户的反应非常直接——赶在窗口关闭前“抢订单、抢装机”。这种集中间出货的态势，在数据上体现得淋漓尽致。

InfoLink整理的中国海关数据显示，2026年3月，中国出口的光伏组件和电池片双双放量。其中，组件出口由亚太与欧洲市场共同支撑，电池片则除了亚太，非洲市场也出现了明显增量。

具体到组件，2026年3月中国共出口约37.32GW，相比2月的16.75GW大幅增长约123%，与2025年同期的23.38GW相比也增长了约60%。累计整个一季度，中国共出口组件约71.42GW，较去年同期的61.89GW成长了约15%。

InfoLink高级分析师Amy Fang指出，3月的出口数据“清晰反映出4月政策调整前的集中间出货态势”。她还提到一个关键变化：3月亚太地区的进口量约为13.82GW，占总出口量的37%，首次超过了欧洲；欧洲进口量约13.05GW，占比35%。

这样的区域分布变化意味着什么？Fang认为，这恰恰说明3月的出口激增，并非由全球终端需求全面加速所推动，而主要是政策变动前的提前备货行为。目前，市场的注意力已经转向二季度——前期集中间出货的库存能否被有效消化？关注点也从“抢装出口”转向了价格动态、成本传导这些更实际的层面。

这种“抢跑”行情虽然暂时支撑了一季度的出货量，但也很可能预示着二季度海外需求会出现阶段性的“断崖”。TCL中环在财报中也坦言，税收政策调整对行业短期需求形成了一定支撑，但供需严重失衡的局面并未改变，硅料和硅片价格延续走弱。同时，主要原材料价格上涨，电池组件端试图通过提价来缓解成本压力，整个产业链的主要环节依然处于周期底部。

所以，对于TCL中环而言，真正的硬仗才刚刚开始：如何在出口退税政策调整后的全球市场中，维持自身的议价能力？

控股一道新能源：逃离同质化的豪赌

面对硅片环节惨烈的价格战，中环正在加速行动，试图逃离“同质化”竞争的泥潭。3月30日的一则公告，成为一季报之后市场最关注的变量：中环拟以12.58亿元控股一道新能源。

这笔交易背后是清晰的技术互补逻辑。一道新能源在BC（背接触）电池组件上拥有成熟制程，而这正好与中环自身积累的BC专利技术形成合力。

过去，中环以“硅片巨头”的身份著称，但在下游的电池和组件环节，话语权相对薄弱。通过整合一道新能源，中环的意图很明显：强化从“硅片”到“电池”再到“组件”的BC技术一体化闭环，从而直接参与高溢价、高门槛市场的竞争。

然而，整合面临的挑战同样不容忽视。一道新能源2025年亏损高达19.7亿元，并且处于负资产状态。可以说，TCL中环此时的“抄底”，不仅仅是一场技术的联姻，更是对其资本调度能力和管理整合能力的极限测试。

总而言之，当前光伏市场的成交氛围并无明显改善。如何破除这种“内卷式”的竞争，不仅是TCL中环一家公司的课题，更是整个光伏产业共同面对的难题。一季度财报就像一面镜子，既照出了政策带来的短暂涟漪，也映出了行业深层次的结构性挑战。接下来的路怎么走，考验的是企业的战略定力和执行韧性。