机构：液冷产业链有望持续维持高景气度

液冷行业格局：从技术竞赛到供应链与交付能力的全面比拼

市场分析显示，液冷行业正加速走向“强者恒强”的集中化格局。这一趋势背后，是几个不可逆的驱动力量在共同作用。

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驱动一：从“选择题”到“必答题”，液冷进入系统性放量期

眼下，液冷已不再是单纯的技术路线选择问题。它正被算力平台本身的升级迭代与全球云厂商的资本开支计划共同推入一个“系统性放量期”。可以说，液冷已经成为AI算力基础设施中确定性最高、发展节奏最清晰的增量环节之一。

驱动二：需求“被动”标准化，确定性极高

一个关键变化在于，液冷正被“写进”主流算力平台的交付标准。以NVIDIA为例，其推动液冷普及的逻辑并非主动的市场推广，而是在追求更高算力密度的平台演进过程中，被动地将液冷作为了必要的散热解决方案。这种源于底层硬件架构升级的需求，赋予了液冷市场极高的确定性。

驱动三：市场空间广阔，百亿美元级赛道浮现

基于相对保守的假设进行测算，到2026年，仅NVIDIA高功率平台（如GB200/GB300）所对应的液冷系统市场空间，就有望接近100亿美元。而随着相关平台出货规模的持续攀升，到2028年，由NVIDIA技术路线所驱动的液冷市场空间，甚至可能进一步提升至150亿至200亿美元以上。这无疑是一个正在快速膨胀的巨型赛道。

驱动四：竞争焦点转移，供应链与交付成关键

随着行业进入规模化落地阶段，竞争的核心焦点已经悄然转移。过去大家更关注技术路线的优劣与散热效率的比拼，而现在，供应链的准入资格、大规模量产能力以及复杂的工程交付实力，成为了决定企业能走多远的更关键因素。

ASIC芯片加入战局，液冷需求再添新引擎

除了GPU市场，另一股力量正在为液冷产业链注入新的活力。行业观点指出，全系液冷正逐步成为新一代ASIC芯片的标配，其应用势头已势不可挡。

一个标志性事件是，谷歌在4月23日发布了新一代TPU，包含v8t和v8i两款芯片。这两款芯片的功耗和散热需求，使得传统的风冷方案已无法胜任，因此均转向采用液冷技术，并搭配了第四代冷却分配单元（CDU）。

这意味着，在庞大的GPU液冷市场之外，由ASIC芯片带来的增量需求同样不可小觑。当下，TPU v8系列已全系标配液冷，这不仅体现在训练侧，推理侧同样产生了明确需求。随着各类高性能芯片供给的加速释放，整个液冷产业链有望持续维持高景气度。