AI军备竞赛与战争通胀下BTC将重返12.6万美元

5月12日，BitMEX联合创始人Arthur Hayes发表了一篇题为《The Butterfly Touch》的最新文章，其中抛出了一个颇为大胆的论断：加密货币的牛市，其实已经在2026年2月28日美国对伊朗采取军事行动后，悄然启动了。

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在他看来，比特币今年早些时候在6万美元附近已经完成了筑底。接下来，在数万亿美元级别流动性即将释放的背景下，价格重回12.6万美元高位几乎是“板上钉钉”的事情。他尤其提到，一旦比特币突破9万美元这个关键心理关口，后续的上涨很可能会演变为爆发式的加速行情。

那么，驱动这一切的底层逻辑是什么？Hayes在文章中勾勒了三大结构性因素，他认为这些力量将共同导致法币信贷进入一个近乎无节制的扩张周期。

AI 资本开支竞赛

第一个引擎，是中美之间围绕人工智能（AI）主导权展开的“军备竞赛”。两国都已将AI技术优势视作国家安全的命脉。这意味着，为了支持本国科技巨头进行天文数字般的资本开支（CAPEX），美联储和中国人民银&行很可能被迫维持或放松金融条件，为其输血。

这还没完，这里还叠加了“杰文斯悖论”和“红皇后效应”。简单来说，效率提升反而可能刺激总需求增长，而为了保持领先地位，竞争者必须不断加速投入。几种效应相互共振，最终可能导致全球AI相关支出呈现指数级增长，从而抽走并创造海量的流动性。

战争通胀

第二个因素，是地缘冲突带来的“战争通胀”。近期美伊之间的紧张局势，暴露了全球供应链对美国霸权的深层依赖。这种不安全感会促使更多主权国家重新思考其资产配置——逐步减持美元资产，转而将财富投入到基础设施、国防建设以及大宗商品战略储备中。

这种趋势一旦形成，将对美元体系构成压力。为了维持金融市场稳定，美国方面很可能不得不通过扩大美元互换额度、放松银&行监管要求（例如调整补充杠杆率eSLR）等手段来向系统注入流动性，这本身又会成为推高资产价格的燃料。

整治意愿

第三个推手，则与国内整治周期密切相关。Hayes指出，在2028年下一届美国大选之前，当前的政府有强烈的动机通过维持宽松的信货环境来提振经济、稳固选情。所谓“Drill, baby, drill”的能源政策，与推动标普500指数向10000点迈进的目标，在逻辑上是同步的。宽松的金融环境，向来是风险资产上涨最肥沃的土壤。

话说回来，当这几股来自科技竞赛、地缘冲突和国内整治的巨量流动性汇合时，它们最先冲击的，往往是像加密货币这样具有高弹性和全球流动性的资产类别。Arthur Hayes的这番推演，正是基于这样一幅宏观图景。市场是否真的会沿此路径行进，或许时间会给出答案。