高盛解读英伟达财报：AI算力资本支出热潮仍将持续

英伟达最新发布的季度财报，再次以超预期的表现震撼市场。公司不仅给出了远超分析师共识的第二季度营收指引，更宣布了一系列强化股东回报的计划，向投资者传递出对自身增长前景的坚定信心。

高盛分析认为，这份财报的深层价值远超亮眼的数据本身。它更关键地揭示了人工智能投资可持续性的增强，以及公司资本回报能力的实质性飞跃。一个核心结论是：全球AI算力基础设施的资本支出上行周期远未到达顶峰。这预示着英伟达未来的增长轨迹将更为清晰和可预测，同时也为其股价的长期表现构筑了更坚实的基础。

财报全面超越市场预期，数据中心业务持续领航

从具体业绩数据来看，英伟达第一财季所有关键财务指标均强势超越市场预期。作为核心增长引擎的数据中心业务，营收达到752亿美元，不仅高于市场普遍预估的732亿美元，也小幅超过了高盛自身的预测值。

整合了原游戏、专业可视化等业务的边缘计算业务同样表现突出，实现64亿美元营收，较市场预期高出约13%至18%。在盈利能力上，公司的毛利率和运营利润率均小幅超出预期，Non-GAAP每股收益为1.87美元，也比市场预估高出约5%至6%。

运营效率指标也释放出积极信号。尽管库存水平随业务扩张同步上升，但库存周转天数保持稳定；应收账款天数实现环比下降，表明公司回款效率提升，整体运营健康状况良好。

第二财季指引强劲，全年高毛利率水平有望维持

对于即将到来的第二财季，英伟达提供的业绩指引同样展现出强劲势头。公司预计营收中值将达到910亿美元，环比增长约9.3%，同比增幅更是高达约95%。Non-GAAP毛利率指引稳定在75.0%的高位水平。

基于这一指引，高盛测算其隐含的每股收益也高于此前预测。展望整个财年，管理层预计毛利率将稳定在70%以上的高位区间。为保障产能顺利爬坡，公司已将供应链采购授权额度大幅提升至1450亿美元，以确保关键芯片与零部件的稳定供应。

Rubin平台加速推进，CPU业务成为新增长点

在产品路线图方面，英伟达给出了更为明确的落地时间表。管理层确认，下一代Rubin AI平台将在今年下半年实现强劲的出货放量，相关营收预计从第三财季开始确认。公司预计，在多重增长驱动下，Rubin与Blackwell两大平台合计的营收规模，将超越此前设定的1万亿美元长期目标。

另一个值得重点关注的新增长极是CPU业务。管理层透露，今年其独立CPU产品的营收有望达到至少200亿美元。这不仅标志着英伟达在CPU市场的强势开局，也印证了一个重要趋势：随着AI智能体应用的持续普及，市场对高性能CPU的结构性需求正在显著攀升。

高盛上调目标价，长期盈利预测显著高于市场共识

基于对上述积极因素的全面评估，高盛维持对英伟达的“买入”评级，并将其未来12个月的目标股价从250美元上调至285美元。按当前股价计算，潜在的上涨空间约为27.5%。

在盈利预测方面，高盛将英伟达FY27至FY28的每股收益预测平均上调了约6%。具体而言，其对FY27每股收益15.25美元的预测，较市场普遍预期高出超过30%，这充分显示出其对英伟达长期盈利能力的更强信心。

这份超预期的业绩指引，其意义不仅限于英伟达自身。高盛指出，这对整个AI算力资本支出的大环境都是一个积极信号，对其覆盖的数字半导体板块，包括博通、AMD、迈威尔科技和ARM等公司，均构成了最为正面的行业传导效应。

纵观全局，这份财报的关键之处在于，它揭示了一个正向的经济发展循环正在形成：英伟达通过持续的技术创新不断降低AI算力成本，云服务厂商因此获得更丰厚的利润回报，而这又反过来支撑它们持续扩大AI基础设施资本支出，为英伟达带来更持久、更强劲的需求。这一良性循环的持续运转，正是全球AI算力投资浪潮远未见顶的核心逻辑所在。