莱特币与Hedera ETF获批在即 政府停摆结束后或将正式启动

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市场期待已久的现货莱特币与HBAR ETF，似乎已经听到了发令枪响前的最后倒计时。ETF分析师Eric Balchunas最近指出，Canary Capital提交的相关基金申请已接近完成的最后阶段。不过，一个意料之外却又在情理之中的障碍出现了：美国联邦政府停摆。这意味着，即便万事俱备，产品的正式上市也只能被迫按下暂停键。

具体来看，资产管理公司Canary Capital已于本周二向美国证券交易委员会（SEC）提交了关键文件修订，为其莱特币（LTC）和Hedera（HBAR）现货ETF扫清了最后的程序障碍。修正案明确了0.95%的管理费，并确定了各自的交易代码LTCC和HBR。通常，这类更新是产品启动前“最后一公里”的标志性动作。

彭博社的ETF专家Eric Balchunas当天在社交平台X上证实了这一点，他表示此类更新“通常是在启动前最后一步进行的”。但他话锋一转，点明了当前的核心困境：由于政府关门，SEC的运作受到严重限制，审批进程事实上已经陷入停滞。虽然从结构上看，这些申请“已经非常完整”，但确切的批准时间表，在政府恢复运转前完全无法预测。

另一位彭博分析师James Seyffart也表达了类似的乐观与无奈。他认为，此类修正标志着审批流程进入了尾声，“感觉上，莱特币和HBAR ETF已经触达终点线”。然而，终点线就在眼前，比赛却因故延期了。

来源：James Seyffart

回顾市场预期，Bitfinex交易所的分析团队早在8月就曾预测，一旦山寨币ETF获得通过，很可能激发新一轮的市场上涨行情。逻辑很清晰：这类产品将为传统投资者打开一扇便捷的大门，让他们能够轻松进入此前因操作复杂或渠道有限而难以触及的代币领域。

费用高于现货比特币ETF，但“相当正常”

一个值得关注的细节是费率。根据Ledger的数据，目前市场上现货比特币ETF的平均费率普遍在0.15%至0.25%之间。相比之下，Canary提出的0.95%管理费显得高出不少。不过，在资深观察者看来，这并非不可理解。

Balchunas对此评价道：“95个基点的费率怎么看？——它确实比现货BTC ETF贵得多，但对于一个刚刚被证券化的新兴资产类别，尤其是其中相对小众的项目而言，出现更高的费用其实是相当常见的市场现象。” 这背后的逻辑在于，小众、新兴产品的初期运营成本和风险溢价通常更高。

来源：Eric Balchunas

他还补充了一个动态视角：市场是竞争的。如果LTCC或HBR ETF成功上市并吸引了大量资金流入，证明了这个细分市场的潜力，那么未来很可能会有其他发行方跟进，推出费率更低的产品来争夺市场份额。这是金融市场演进的常态。

发行商在停摆期间“意大利面大炮式”推出3倍ETF

有趣的是，尽管联邦政府停摆导致常规审批停滞，但ETF发行商们并未坐以待毙，反而掀起了一波另类的“申请潮”，焦点集中在高风险的3倍杠杆型产品上。

所谓3倍杠杆ETF，是一种通过金融衍生工具，试图将标的资产的日收益或月收益放大三倍的投资工具。由于其高波动性和对普通投资者理解能力的高要求，SEC历史上对此类加密产品一直持谨慎态度，并曾拒绝过类似的上市请求。

然而，利润的诱惑是巨大的。Tuttle Capital近期一口气申报了多达60只3倍杠杆ETF。GraniteShares也紧随其后，提交了一批覆盖比特币（BTC）、以太坊（ETH）等多种数字资产的类似提案。ProShares同样加入了这场混战，进行了大规模布局。

来源：Eric Balchunas

Balchunas估计，目前堆积在SEC案头、等待审核的3倍杠杆ETF申请已接近250份。他形象地将这种集中申报策略形容为“向墙上扔意大利面看哪根能粘住”。其背后的驱动力非常直接：丰厚的利润空间。他分析道：“投机型投资者对这类产品需求旺盛，而且他们对费用并不敏感。在资本主义的体系里，这无疑是极具吸引力的商业组合。”

从技术层面解释，此类ETF通常先利用掉期合约实现2倍杠杆，再通过复杂的期权策略去搏取那额外的1倍回报，其结构复杂性和风险可见一斑。

政府停摆使ETF批准陷入困境

原本，整个加密行业都对今年10月抱有期待，预计将迎来一波新型加密ETF的落地潮。SEC原计划在此期间对共计16只加密ETF做出最终裁定。

更让市场振奋的是，今年9月SEC还出台了一项新的上市审核框架。这套新机制允许监管机构以统一标准评估同类产品，无需再进行冗长的逐案审查，理论上将大大缩短产品的整体审批等待周期。

然而，所有计划和预期都被自10月1日开始的联邦政府停摆打乱了。多个关键审批的法定截止日期已经悄然过去，但市场上却听不到任何实质性进展的声响。尽管SEC声称在停摆期间将继续维持运作，但实际上只保留了最低限度的核心人员值守，其实际的审批能力几乎可以忽略不计。一场本已箭在弦上的创新产品浪潮，就这样被按下了意外的暂停键。