中信证券称当前AI与科技交易虽极致但未到极端
当前AI与科技板块交易已达极致但未至极端，与历史抱团相比，宏观基本面分化特征更突出。短期需关注海外需求外溢效应及盈利兑现，长期国内AI资本开支释放是提升经济增长斜率的关键。
先说一下核心判断：当前AI与科技板块的交易确实已达极致状态，但距离那个临界点似乎还差一步。这是中信证券在最新测算中得出的结论。
与历史上四轮较为著名的抱团交易相比，本轮极致行情有一个显著差异——宏观基本面分化的特征更为突出。换言之，如今AI、科技的热潮并非纯粹的情绪炒作，背后有着更深层的经济结构在支撑。
当然，市场热度虽高，但不能只盯住一个方向。眼下需要留意的是，我国的生产、出口以及交易热度，相当一部分源自海外需求的“外溢效应”。直白点说，海外市场的风吹草动，很可能影响国内热度能否持续。
因此，短期需重点关注几个外部变量：
- 海外基本面的分化能否持续？
- 相关行业的盈利预期能否兑现？
- 企业扩张是否仍依赖自有资金，而非叠加债务杠杆？
这些问题的答案，将直接决定目前的极致状态是走向收敛还是实现突破。
拉长视角来看，国内AI资本投入的进一步释放，才是真正值得长期关注的主线。如果国内AI资本开支能够持续放大，其对经济增长的贡献斜率很可能会大幅提升。这才是关键所在。
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