AI投资人扎堆五道口深度解析投资趋势

美团联合创始人王慧文在复盘自己portfolio时，聊到了一个很有意思的发现——他称之为“黄金圈”。

他当时给了一个特别有意思的描述：“今天盘点了下我的portfolio，有个重要发现。清华以南北大以东学院路以西大钟寺以北，划一个方框，到现在为止，落在方框里的项目，业绩表现远超方框以外的。更绝的是，我没投到的Deepseek、智谱、Lovart、Emochi，也都在这个方框里。我打算建议我的被投们都搬到宇宙中心来。”

之后他又补了一句：“其实移动互联网时代也是这样——字节、小米、美团、快手、滴滴，早年全在这个方框里。方框之外的广阔天地里，移动互联网创投唯二赚大钱的，就是拼多多和小红书。很遗憾，这么晚才知道这个事实，严重影响了我的投资业绩。”

晚，确实是晚了。因为他的这个“新发现”，在互联网时代、第一代AI创业潮、以及现在的AI浪潮中，几乎已经成了明牌。记得早年投中网写过一篇《风起五道口：AI新贵肆意生长》，那时候的主角还是商汤、第四范式。如今时隔多年，标题倒依然适用，只不过演员换成了月之暗面、智谱和Deepseek。

谁帮“老王”赚了钱

细看王慧文的portfolio，根据其个人基金Lollapalooza Capital官网的信息，他目前一共出手了23个项目。这里面既有理想汽车、猿辅导、水滴筹这样的经典互联网案例，也有他在AI领域打出的几个响亮名号：月之暗面、Manus、爱诗科技、硅基流动等。

一个小细节值得注意：和两三年前不同，他最近布局的项目，多数集中在AI应用领域——尤其是AIGC和Agent方向。

在这23个被投项目中，月之暗面、Sand ai、硅基流动、行者无疆VITURE这四家，是完全落在这个框里的。爱诗科技和Manus，差不多也算是——加起来满打满算，也就六个项目。

这六个项目里，最接近退出、也最可能赚到大钱的，可能就是Manus了。

王慧文在2024年11月投了Manus，当时是这公司成立以来的第二轮融资，同期入场的还有红杉中国、腾讯、真格基金，投后估值8500万美元。一直到Manus卖身，王慧文都是它唯一的外部个人投资者。仅仅一年后，Manus收购价被抬到了20亿美元，王慧文的账面收益直接翻了23.5倍。

虽说最终交易被叫停，但谁又能说这不是一笔漂亮的出手呢？

除去Manus，赚钱速度最快的，当属月之暗面了。

5月初，月之暗面被曝出接近完成由美团领投的20亿美元融资，投后估值突破200亿美元。事实上，加上今年年初，月之暗面不到半年时间里，已经密集完成了三轮融资——金额分别是5亿美元、7亿美元、7亿美元。也就是说，半年不到吸金超过39亿美元，折合软妹币约280亿。

十几天后，有知情人士透露，月之暗面在一封发给股东的邮件里，做了一件成立两年来最“反直觉”的事情：把自己的红筹架构拆了。邮件里写得很清楚——公司将拆除离岸关联实体、拆VIE，未来以境内股份公司主体递交港股上市申请。

之前我们在《“没有比阶跃更难拿的老股了”》里提到，阶跃赴港上市进程明显快于月之暗面。看现在这个架势，月之暗面也开始着急了。

王慧文是以个人投资者身份，第一次出现在月之暗面股东名单里的，那是2025年的C轮融资。那一轮由IDG领投，阿里、腾讯、王慧文等老股东超额认购，投后估值43亿美元。王慧文累计投了月之暗面7000万美元。

尽管公开市场上没有王慧文更早入股的消息，但因为月之暗面的天使轮、pre-A轮、A轮、B轮里，美团战投或美团龙珠都有进场，外界普遍猜测，他可能在2024年左右就已经投过。

不过，就算按去年底43亿美元的估值来算，不到半年，在这个项目上王慧文的账面收益也已经翻了4.6倍。

相比之下，Sand ai和硅基流动，更像是王慧文自己的“师生局”。

2023年，王慧文喊出要做中国的OpenAI，广发英雄帖创立光年之外，招了两位联创，一位是袁进辉，一位是曹越。后来王慧文因病退出，光年之外被美团收购。袁进辉出来创业做了AI infra公司硅基流动，曹越则成立了Sand.ai，发力视频大模型。现在，这两家公司都成了细分赛道的头部选手。

最后剩下爱诗科技和行者无疆VITURE——公开资料没有王慧文的入股信息，也没有最新估值，具体收益无从知晓。

但这些持仓，再次印证了一件事：即便是王慧文，真正赚得好的也还是少数几个项目。哪怕站在密度最高的土地上，押中“爆款”依然是极小概率事件。23个项目，带来超额回报的不过三五个——这其实是风险投资的常态。

还得是宇宙中心

再回头看看王慧文划的这个框。

具体范围是：北至清华大学，西到北京大学，东界沿学院路一线，南边卡在大钟寺北侧——一块大约2.5平方公里的矩形地块。论面积，还不到海淀区的千分之六。但这里塞下了十余所大学、十多个中科院研究所、多家风险投资机构、十来栋甲级写字楼和数十家科技公司。

和大多数地方的人造产业集群不同，这不是一个被规划出来的科技园区。它是从1952年院系调整、中科院选址开始，经过七十年自然长成的创新生态。某种意义上，它就是中国科技互联网、硬科技、AI浪潮的宇宙中心和密度之王。

中国并不缺科技园区。

但如果把这个方框的指标拎出来，跟其他科技聚集区对比，差异非常明显。亦庄有制造业基础，但远离高校群，对年轻人才的吸引力不足；上海张江虽有政策倾斜，但科研机构的密度远不及此；就算是产业活力最充沛的深圳南山，相比之下也缺少顶尖高校群的加持。

拿这个黄金框随机问了几位投资人，他们给出的答案出奇一致：资源太好了。而这里所说的“资源”，核心指的就是人。

清华北大自不必说，北航、北京科技大学也聚集于此。更关键的，是中科院的多个核心院所——有中国计算机发源地之称的中科院计算所，在AI视觉与多模态上扮演重要角色的中科院自动化所，以及中科院软件所、中科院数学与系统科学研究院等等。

除了顶级高校和科研院所，这里的写字楼和住宅小区也被赋予了种种特殊意义。北京有句老话叫“上风上水”——北面气象万千，历来被认为是风水宝地。

比如被视为中国互联网福地的华清嘉园，走出过美团王兴、字节跳动张一鸣和快手宿华。比如紧邻清华的东升大厦，陪伴了自动驾驶独角兽Momenta和AI新贵智谱的成长。再比如，中关村写字楼的白月光——融科资讯中心，里面藏着Deepseek的核心团队，也见证过谷歌中国、英特尔的辉煌。

也是在这块土地上，以清华科技园为起点，在海淀五道口，几百米范围内，步行就能接连看到智谱、面壁智能、生数科技、智源研究院等明星公司和机构。再走远点，还能遇到月之暗面、深势科技等公司。

如果稍微细心点观察，方框内部的空间分布有一个清晰规律：高校环绕四周，构成围墙；中科院各所占据中心地带，形成内核；VC、写字楼和公司填充在两者之间的缝隙中。

产业和资本是后来者，它们像水一样流入了学术机构之间的空隙。为了离那些教授、博士和天才创业者更近，最近几年越来越多VC和各地招商办，把办公室设在了这些大楼里。它们扎堆不是偶然，而是为了缩短到清华、中科院、学院路实验室的步行半径。

于是，这块仅有2.5平方公里的土地上，集齐了人才、可转化的技术成果、资金、产品与服务，以及物理空间。

这让人想到一个物理概念——“临界质量”。可能不太准确，但大意是：当核燃料的密度超过某个阈值，链式反应就会自发启动并持续下去。

在这个黄金圈里，正在发生类似的事情。一篇论文变成一项专利，专利吸引一笔融资，融资组建一个团队，团队做出一款产品——这个过程可以在一公里的半径内完成，而且不需要外部干预就能持续运行。

即便在2020到2023年互联网行业整体收索的周期里，这个方框内的临界密度也没有显著下降。科研院所和大学提供了稳定的底座，它们不会因为市场周期而搬迁。

所以，这个黄金框不仅仅是一个地理方框。它是中国硬科技的一个密度极高的生态单元——人才在这里，技术在这里，转化在这里，资本在这里，一代代创业者的传承在这里，创新创业的精神也在这里。

王慧文这个框，说到底，就是投资创业版的“地理决定论”。正如大河文明总能先长出粮食和国家，位置本就决定了生存概率。更何况，这条河边的人，也确实都很聪明。

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