SpaceX世纪IPO遭质疑不断 大空头原型炮轰全力押注AI

SpaceX备受瞩目的“世纪IPO”即将于下周启动，然而市场质疑声浪却不降反升。此番站出来表达审慎态度的，正是电影《大空头》中那位闻名遐迩的原型人物——史蒂夫·艾斯曼。面对投资热潮，他明确表示：应当保持谨慎，避免跟风投机。

在周一接受媒体采访时，艾斯曼透露，虽然眼下他并不打算做空这支太空概念股，但SpaceX提交的S-1注册文件确实让他产生了不少疑虑。他尤为关注的，是招股说明书中那些客观披露的财务数字。

“招股说明书里最值得注意的一点，或许是SpaceX的资本密集度已经攀升到了相当高的水平。对比2023财年，资本支出仅占收入的42%。然而到了最近一个季度，这个比例直接飙升至收入的215%。”他直言不讳地指出。

要知道，艾斯曼正是因为在全球金融危机爆发前精准做空次级抵押贷款而一战成名。这一次，他同样直击要害。在他看来，资本支出激增的根源，在于SpaceX目前在大规模建设的人工智能业务。换言之，这家公司正试图从一家纯粹的太空技术企业，转型为AI服务与基础设施供应商。而正是人工智能领域的巨额投入，导致公司资本过重，也让他的忧虑愈发强烈。

他直言道，并不认为Grok模型是什么领先的人工智能产品。即便SpaceX已与顶尖AI初创公司Anthropic建立了计算合作关系，他依然认为，整个项目的资本密集度“高得惊人”。他还顺势提到了另一个市场信号：谷歌在过去一周筹集了800亿美元资金。这件事同样反映出科技行业整体资本密集度在提升——数据中心建设正以前所未有的速度推进，整个商业模式正从轻资产转向重资产。

“投入了那么多资金，可到头来，大型语言模型和智能体人工智能虽然效果不错，却缺乏真正的差异化。这些技术高度同质化，用户每天都在不同的产品之间切换。没有护城河，所以，投入了这么多，最终创造出来的，不过是一种商品。”他补充道。

市场上也有一种普遍看法：马斯克作为CEO，即使身处逆境，也总能找到新的生存与创新路径。艾斯曼并不否认马斯克取得的成就，但他反复强调的核心担忧只有一个：SpaceX的业务资本密集度过高，在一个高度不确定的市场里，它过度依赖成本高昂的AI。他甚至给出了一记重锤式的判断：“整个公司的未来，都押在了人工智能上，而不是太空或星链项目。”

下周五，马斯克旗下的SpaceX将在纳斯达克正式挂牌交易，发行价定在每股135美元，拟通过出售约5.556亿股筹集750亿美元，估值有望触及1.77万亿美元。但来自专业人士的看空声音，却并未因此减少：

纽约大学斯特恩商学院教授、被誉为“估值院长”的阿斯沃思·达莫达兰估算，SpaceX的真实估值可能只有1.3万亿美元。他认为，人工智能业务是该公司发展最不成熟、距离盈利最远的部门。晨星公司给出的公允价值甚至更低，大约在7800亿美元，仅为IPO目标的一半。他们认为，AI业务可能成为“价值损毁”的关键因素，在悲观情景下甚至可能导致巨额亏损。丹麦养老基金AkademikerPension更是直接将其列入投资黑名单，认为合理估值不应超过1万亿美元，并批评其治理结构存在明显缺陷。

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