摩根士丹利亚洲首席执行官：中国AI生态蕴含数万亿美元增量市值

在2026陆家嘴论坛上，摩根士丹利亚洲首席执行官高浩灃分享了一个引人关注的市场判断：中国整体AI生态系统有望创造三万亿至四万亿美元的增量市值，而这些价值尚未被市场充分定价。他坦言，全球投资者对中国市场的兴趣正在显著升温，但实际流入的资本规模，与“应该流入、也确实需要流入”的量级相比，仍然只是九牛一毛，远未匹配其潜在需求。

高浩灃强调，全球AI年度投资已攀升至约1万亿至1.5万亿美元，而支撑这一投资浪潮的供应链，根基深扎于亚洲，且相当一部分核心产能扎根中国。在他看来，除美国外，中国是唯一一个真正构建了独立且完整AI生态体系的市场——从半导体本土化，到数据中心和云服务商，再到大模型及其应用，涵盖数字化应用与物理应用（即人形机器人），数百家公司正活跃于这一生态中，推动持续创新、塑造产业未来。

更关键的是，在能源、能源转型与国防这三个关键领域，中国的产业布局恰好能够全面承接这些投资需求。据宏观研究分析师测算，上述三大领域的年度支出将从目前约11万亿美元增长至16万亿美元。这意味着，为这些领域提供工业基础设施的企业，业务规模有望迎来显著扩张；而业务扩张又催生了巨大的资本需求，且这些公司的总部多位于中国。

针对资本市场建设，高浩灃提出了三条具体建议。

第一，持续推动市场机构化程度提升。他指出，目前中国市场的交易量中，机构投资者的占比约为40%。这一比例具有关键意义——市场的机构化水平越高，资本供给的稳定性、可靠性与持续性就越强。近年来，已有大量工作致力于推动更多机构资本进入股市，但中国庞大的储蓄池中，实际配置于权益类资产的比例依然偏低。可行的路径之一是，借助持续的缴款机制，将更多资金引入养老金和社保基金，再由这些基金将更高比例的资产配置于股票市场。

此外，他还建议与全球指数提供商协作，提升中国市场在全球指数中的权重。中国市场规模更大、深度更高、流动性更强，“而指数提供商对其自由流通市值设置20%的上限，坦白说，这一做法应当进行调整。”

第二，为全球投资者提供更丰富的中国市场产品种类。

“我们希望吸引更多资本持续流入，但若投资者缺乏合适的对冲工具，这一目标将难以实现。”高浩灃解释称，有一类投资者是长期纯多头基金，但全球资本中，非纯多头、非被动型投资者的比例持续增长。由于他们主动管理组合，能否获得有效的对冲工具至关重要。在此方面，中国已取得显著进展——目前，指数层面的期货与期权市场已初步建立，但个股层面尚未覆盖，这或许值得投入更多精力加以推进。

他还提到，除主动管理型ETF外，IPO互联互通也是深化香港与上海市场一体化的重要步骤。两地投资者对首次公开募股领域均保持高度关注，尤其是当前市场上涌现出一批令人关注的优质公司可供选择。

第三，降低市场投资过程中的摩擦成本，确保监管政策的透明度、一致性与充分征求意见的流程。

“这三项建议，结合其他关于创新型企业及其商业化前阶段的举措——例如为其提供上市渠道，允许机构投资者参与——将有效提升投资于这些市场的资本总量、资本质量与资本稳定性。”高浩灃总结道。