智谱狂飙40%市值破万亿，年内涨超20倍

6月22日，智谱（02513.HK）盘中一度飙涨超40%，总市值首次突破1万亿港元大关。截至上午10点24分，股价报2594港元/股，涨幅达23.88%，对应总市值约1.16万亿港元。以此计算，该股年内累计涨幅已超过20倍，成为市场关注的焦点。

消息面的直接催化因素，是智谱GLM-5.2模型成功跻身全球大模型第一梯队。6月17日，智谱正式发布并开源了新一代旗舰大模型GLM-5.2。在Artificial Analysis综合榜单中，GLM-5.2以51分的成绩拿下开源模型领域的SOTA（当前最优）。按照该榜单的划分标准，Anthropic、OpenAI、智谱这三家已经被市场归入“新御三家”阵营，行业格局随之重塑。

聚焦AI编程这一细分赛道的商业化进程，东方证券的观点十分明确：过去国内模型与Anthropic等顶尖闭源模型之间存在明显差距，这直接限制了基于国产模型的AI编程应用发展。然而，GLM-5.2的发布彻底改变了局面——它首次跻身全球编程模型前三名，并且在长程交付能力和项目级上下文能力上表现尤为突出，更贴合软件工程师完成整体项目的实际需求。东方证券判断，GLM-5.2出色的性能叠加其开源属性，将对国内AI编程产业起到显著的推动作用。

谈及AI编程，这实际上是过去一年AI商业化推进最快、规模化成效最显著的细分赛道之一。根据Anthropic披露的数据，受益于代码模型性能优异以及Claude Code用户快速增长，公司年化收入（ARR）在2025年5月初已突破470亿美元。OpenAI同样不甘示弱——2025年4月宣布旗下AI编程助手Codex周活跃用户突破400万，并且从300万到400万仅用了两周，而从200万到400万更是不到七周。另一个重要信号是，SpaceX上市后以600亿美元价格收购Cursor，这一事件本身足以说明AI编程业务在战略层面的分量已相当重。

再把视线拉回国产算力。华西证券指出，国产大模型的Token消耗量持续快速攀升，与此同时，头部大模型厂商针对国产算力卡的大额采购订单也在逐步落地，这两方面因素都有望支撑国产算力继续保持景气上行的态势。

具体到投资方向，华西证券认为，AI大模型及应用的相关标的、AI算力基础设施的相关标均可能受益。前者包括智谱、Minimax、科大讯飞、合合信息、金山办公、福昕软件、万兴科技、易点天下、中文在线等；后者则覆盖寒武纪、海光信息、天数智算、摩尔线程、沐曦股份、芯原股份、盛科通信、澜起科技、裕太微、万通发展、品高股份、中国长城、龙芯中科、华丰科技、意华股份、航天电器、中际旭创、新易盛、胜宏科技、沪电股份、景旺电子、生益科技、江海股份、工业富联等一批公司。

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