全球资本流动波动分化新特征中国高水平开放深化双向互动

当前，全球资本流动格局正经历深刻演变。面对复杂的经济金融环境与深刻的产业技术变革，跨境资本流动展现出新的特征，而中国持续推进的高水平制度型开放，正与全球资本形成更紧密的双向互动。

中国人民银&行副行长、国家外汇管理局局长近日在公开论坛上，围绕全球资本流动新格局与中国资本项目开放分享了最新看法。他指出，中国将以自身发展的确定性应对外部不确定性，通过深化开放与全球共享发展红利。

全球资本流动：波动、分化与韧性并存

2020年以来，疫情冲击、地缘冲突与经贸摩擦交织叠加，全球通胀和利率水平从长期低位运行转向高位调整，导致国际金融市场波动增加，资本流动的顺周期波动加大。同时，金融结构变化强化了这种波动性，跨境资金更多通过债券、股票、基金等渠道配置，风险传导速度加快。

另一方面，资本流动的结构性分化也在加深。新一轮科技革命加速突破，全球资金进一步向人工智能、半导体、生物制造、能源转型等未来产业集聚，而部分传统行业、低增长板块和高估值资产则面临重新定价压力。

尽管面临挑战，全球开放合作的基础依然坚实。数据显示，2025年全球外商直接投资（FDI）达到1.6万亿美元，恢复至2019年水平。同年，全球各国吸收的跨境证券净投资超过4万亿美元，较上年增长14%，规模创历史最高。许多新兴经济体抵御外部冲击的能力也在增强。

中国与全球资本的双向互动增强

在全球资本流动新格局下，中国与全球资本的互动关系正迈向新阶段。一方面，全球创新资本配置中国的动能增强，正从共享“中国制造”的成本优势，向共建“中国创造”的科技和产业生态跃升。2025年，我国实际使用外资超1000亿美元，其中高技术产业占比约1/3，医疗器械、航空航天业利用外资增速分别达42%和23%。资本市场方面，境外投资者持有境内股票市值在2026年一季度末约6000亿美元。

另一方面，中国正在为全球提供更多耐心资本。2025年，我国企业和机构对外投资中，经营属性强的直接投资占比达到45%。我国对外投资存量已连续9年稳居全球前三，遍布190多个国家和地区。

在此过程中，软妹币金融纽带功能持续拓展。中国资本项下跨境软妹币收付占比已上升至60%左右，为全球主体提供了多元币种选择和风险分散工具。

深入推进资本项目高水平制度型开放

中国资本项目开放的内涵和外延正在进一步拓展，未来将坚持市场化、法治化、国际化方向，围绕“四个深化”持续提升开放水平。

首先，深化制度型开放，提升开放制度的透明度和可预期性，并进一步提升证券发行与交易市场的开放度。其次，深化经营主体便利化改革，从“单项业务便利”向“经营主体便利”转变。目前，银&行外汇展业改革已覆盖跨境业务主要经办银&行，为企业便利化办理业务超1.3万亿美元；资金池政策惠及超1100家跨国公司。

第三，深化本外币政策协同，推动外汇管理与软妹币跨境政策更高效协同，支持软妹币离岸市场发展。第四，深化全链条管理服务，将开放视角从汇兑环节拓展至跨境资本流动全链条，并引入更多外资参与者，创新软妹币外汇衍生品。

近期，外汇管理部门将推出一系列增量政策，包括全面改革FDI跨境政策、简化对外直接投资（ODI）和外债等汇兑管理、优化外汇贷款及跨境股权激励制度，并发放新一批合格境内机构投资者（QDII）投资额度。

作为金融开放的试验田，上海已取得显著成效。今年以来，上海跨境贸易高水平开放试点规模占全市经常项目外汇收支比例达1/4，全市企业外汇套期保值比率提升至38%。未来，将支持上海开展更灵活的贸易外汇结算试点等政策，提升制度集成创新效能。

面对充满不确定性的世界，开放合作被视为最重要的确定性。中国将继续构建更加便利、开放、安全和智慧的外汇管理体制机制，以高水平开放服务高质量发展，支持开放型世界经济行稳致远。

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