高盛首予宁德时代买入评级 H股目标价946港元 看好储能整合潜力

近日，高盛发布的一份研究报告引发了市场广泛关注——该机构首次给予宁德时代“买入”评级，并将H股目标价直接设定为946港元。这一目标价背后，并非仅仅看好电池销量增长，而是押注一个更深刻的逻辑：储能系统集成，才是宁德时代下一阶段价值创造的核心引擎。 听起来有些复杂？我们来拆解分析。市场普遍将储能业务视为“卖更多电池”的机会，但高盛认为，真正的价值洼地在于系统集成——从单纯销售电池，转向提供涵盖直流、交流在内的完整储能解决方案。这不仅有助于推动毛利率提升，还能带来高利润率的持续性服务收入，进而支撑估值重塑。 具体数据更为直观。高盛预测，储能系统集成（包括直流和交流方案）在宁德时代储能出货量中的占比，将从2025年的约33%持续攀升至2030年的近66%。伴随这一转变，储能毛利率预计将从约27%提升至约30%，单位毛利也将从每千瓦时138元增长至约200元。换句话说，卖方案比卖电池更赚钱，并且越往后利润空间越大。 电动车电池业务同样表现强劲。高盛预计，宁德时代在中国市场的份额将从2025年的46%稳步提升至2030年的50%。在竞争白热化的动力电池市场中，能够守住阵地并持续扩张，本身就彰显了强大的底气。 两条业务线，指向同一个核心判断：宁德时代正从“电池制造商”转型为“能源系统服务商”。而资本市场，似乎已经开始为这一新身份重新定价。