曾因AI爆火的燃料电池龙头BE遭做空股价大跌

什么信号？曾因AI爆火的燃料电池龙头BE，被做空机构“盯上”股价大跌！

周三，做空机构Hunterbrook发布的一份调查报告，直接将燃料电池行业龙头Bloom Energy推至舆论风口。报告的核心质疑点，指向其供应链真实性与产能承诺的可信度。

消息发布后，该公司股价盘中一度急挫12%，最终收跌5.67%，报254.29美元。

回顾来看，Bloom Energy此前正是AI电力需求预期下备受追捧的明星股。但此次Hunterbrook的报告重点聚焦于其对钪的依赖——这种稀土元素是燃料电池的关键原料。报告指出，若想达成市场预期的5吉瓦年产能，仅Bloom Energy一家就需要约220吨氧化钪。

那么，全球供应能否支撑这一需求？答案似乎并不乐观。据估算，全球氧化钪年供应总量仅为240吨，而年需求总量约为310吨。这意味着，Bloom Energy的产能目标可能难以落地。

不过，在一季度的财报电话会议上，公司管理层表示，当前生产规模每年可支撑高达5吉瓦的产能。然而，市场的疑虑并未因此消散。

Hunterbrook同时质疑了Bloom Energy的营收增长质量。数据显示，2025年第四季度，其74%的营收来自与布洛克菲尔德（Brookfield）共同持有的合资企业，而非源自自身的独立增长能力。更引人深思的是，截至3月31日，Bloom未经审计的200亿美元订单积压，与其4.926亿美元的剩余履约义务之间存在巨大落差。

此外，公司重要客户甲骨文（Oracle）在新墨西哥州推进的Jupiter项目，尚未获得燃料电池使用许可。而Bloom Energy此前宣称，计划为甲骨文AI相关项目提供最高2.8吉瓦的燃料电池系统。这意味着，相关订单能否兑现仍存变数。

与此同时，美国电力公司（American Electric Power）一笔26.5亿美元的燃料电池订单，其部署时间似乎已从2028年推迟至“不晚于2030年”。这一变动无疑加剧了市场的担忧情绪。

值得注意的是，自2024年初以来，Bloom Energy已先后更换了四位财务主管，其中近一年时间没有常任首席财务官。高层管理人员的频繁变动，通常被视为负面信号。

需要指出的是，Bloom Energy在过去一年备受资本市场青睐，核心驱动力正是AI数据中心建设带来的电力需求激增。随着大模型训练与推理需求持续攀升，数据中心对稳定、不间断电力的要求显著提高。

Bloom Energy的固体氧化物燃料电池系统，被视作有望受益于这一趋势的关键解决方案之一。即便计入周三的下跌，该股过去一年累计涨幅仍接近10倍，但估值压力已明显上升。

事实上，早在6月初，Bloom Energy就曾因一项AI大型数据中心项目暂停开发的消息而大跌约10%。当时有报道称，美国人工智能基础设施服务商Crusoe，应客户要求暂停了其位于怀俄明州夏延市的大型数据中心项目开发工作。

而该项目原计划引入约900兆瓦的Bloom Energy燃料电池系统，为数据中心提供电力支持。夏延项目进展出现不确定性后，投资者便开始重新审视其订单的兑现能力。

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