Bernstein上调Robinhood目标价至160美元 预测Q2市场业务超越加密货币

从券商到Web3平台：Robinhood如何捕获700亿美元蓝海先机

零售投资者的交易行为正在经历一场不可逆转的世代更迭。作为美国网络券商领域的标志性企业，Robinhood恰好踩准了这场结构性变革的节奏，成功从传统股票交易平台，向涵盖预测市场、链上金融与加密资产的综合性Web3服务商转型，展现出令市场瞩目的全新增长潜力。

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北京时间2026年7月20日，由Gautam Chhugani领衔的Bernstein分析师团队发布了一份重磅研报，将Robinhood的目标价从130美元大幅上调至160美元，并维持“优于大盘”的投资评级。这一动作背后，是对其战略转型路径的强烈看好。那么，Bernstein究竟看到了什么？

关键在于，Robinhood被认为是当前市场定位最精准的企业之一，有望率先抓住一个总规模超过700亿美元的庞大蓝海市场。这片蓝海不仅包括预测市场、永续期货、代币化股票，还涵盖了新兴的运算连结合约——每一个细分领域，都潜藏着巨大的增量空间和用户需求。

预测市场成最强引擎：Q2收入预估达1.5亿美元

这份研报最引人注目的亮点，无疑是Robinhood在预测市场业务上的爆发式增长。根据Bernstein的数据，Robinhood通过与Susquehanna合作，并借助获美国商品期货交易委员会（CFTC）核准的交易所“Rothera”，自2026年5月底上线以来，已累计处理超过35亿份合约。其中，FIFA世界杯相关市场贡献了高达93%的交易量，展现出极强的用户粘性与话题引爆能力。

凭借这股强劲动能，Rothera在上线仅一个月内，便跃升为全球第四大预测平台，并贡献了Robinhood总事件合约量的16%（其余部分路由至Kalshi）。从零到全球第四，这一速度在行业内实属罕见。

更为关键的是，Bernstein预测2026年Q2将成为一个历史性转折点：Robinhood的预测市场收入预计将从Q1的1.04亿美元增长至1.5亿美元，并首次超越其加密货币业务收入。展望未来，分析师看好该板块将以64%的复合年增长率持续狂飙，到2028年达到17亿美元的规模。这才是真正的增长引擎。

加密业务遇周期性逆风：短期财测下调，但结构逻辑未变

不过，硬币总有另一面。相较于预测市场的火热，Robinhood的加密货币业务正面临短期逆风。由于2026年上半年整体加密产业交易量低于预期，Bernstein不得不将Robinhood该年度的加密交易收入预估大幅下调49%，并预期Q2加密收入将环比减少约38%。

受此影响，整体财务预测也同步下修：总收入预估下调10%至53亿美元，调整后EBITDA下调19%至28亿美元，每股盈余则从2.65美元调降至2.05美元。

但需要警惕的是，分析师特别强调，这种加密市场的疲软属于“周期性而非结构性”。换句话说，未来任何比特币价格的反弹，都将成为额外的上行空间——而目前这个因素尚未被计入财务模型中。这意味着，如果市场回暖，Robinhood的加密业务随时可能带来惊喜。

2700万账户护城河：Robinhood Chain的生态潜力加速浮现

尽管短期波动难免，但Bernstein对Robinhood的长期估值依然深具信心。在金融科技领域，新交易产品极易被商品化，真正的决胜关键在于“客户获取”能力。而Robinhood目前拥有高达2700万个已融资账户以及1400万名月活跃用户。这项“分销能力”本身就是一条难以逾越的护城河——它让公司能以近乎零成本的优势，不断推出新产品并快速铺开。

此外，Robinhood基于Arbitrum Layer2技术打造的“Robinhood Chain”也展现出强大的生态潜力。目前该链已锁定超过4亿美元的总锁定价值（TVL），年化DEX交易量约达2000亿美元，并创造约5000万美元的年化链上费用。这些数字背后，是实实在在的链上活动与用户增长。

Bernstein预测，到2027年，预测市场、永续期货与Robinhood Chain将合计贡献公司总收入的18%，并在2028年进一步攀升至23%。基于这些长线催化剂，分析师将估值基准移至2028年，并给出了4.56美元的目标EPS，维持35倍的一年远期本益比。这一系列动作，充分展现了对这家券商巨头向Web3平台转型的高度肯定。

• 核心增长引擎：预测市场业务Q2收入预估达1.5亿美元，首次超越加密业务。
• 短期逆风可控：加密业务下调属周期性因素，未计入潜在反弹空间。
• 长期护城河：2700万账户与Robinhood Chain生态，构成难以复制的竞争优势。
• 估值上调：目标价从130美元升至160美元，展现对转型前景的强烈信心。