Strategy再融资2.6亿美元加仓比特币 持仓84万枚稳居企业首位

Strategy 再募资 2.6 亿美元：比特币持仓稳居全球企业首位

全球持有比特币最多的企业 Strategy（原 MicroStrategy） 近日再次通过出售 MSTR 普通股筹集了 2.635 亿美元，继续巩固其比特币国库战略。根据最新提交给美国证券交易委员会（SEC）的 8-K 表格，这家由 Michael Saylor 领导的公司目前持有 843,775 枚比特币，按当前市场价格计算，总市值超过 800 亿美元。创始人 Michael Saylor 的“比特币即信仰”策略，本质上是通过股权融资持续加仓，将公司打造为全球比特币持仓最多、影响最深远的机构投资者。

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此次募资完成后，Strategy 的现金储备提升至 32.25 亿美元，较一周前的 30 亿美元增长约 7.5%。与此同时，市场对其发行的 STRC 优先股 估值讨论正在升温，部分投资者认为该产品可能被低估。

卖股不卖币：Strategy 的操作逻辑与市场信号

根据 SEC 文件，Strategy 在 2025 年 7 月 13 日至 7 月 19 日 期间，通过其市场（ATM）计划出售了 MSTR 普通股，成功筹集 2.635 亿美元。报告期内，公司未进行任何比特币买卖，持仓量稳定在 843,775 BTC，总购价约为 636.9 亿美元。按官方数据计算，这批比特币的平均收购成本为 75,476 美元，而目前比特币交易价格在 64,657 美元附近，意味着公司整体持仓处于浮亏状态，但管理层仍坚定持有。

值得注意的是，这已经是 Strategy 连续两个报告期内未进行比特币买卖，但依然通过股权融资补充现金。上一个报告期内，公司通过 MSTR ATM 项目筹集了 4.667 亿美元。两个报告期内，公司均未出售任何优先股 ATM 计划下的股票。目前，Strategy 在普通股 ATM 项目下仍有约 235 亿美元 的剩余容量，这意味着其未来筹资空间依然极其充裕。

比特币持仓深度分析：成本、市值与风险敞口

Strategy 的比特币持仓策略一直备受市场关注。截至最新数据，公司持有 843,775 枚比特币，平均成本 75,476 美元，总投入约 636.9 亿美元。以当前比特币价格计算，这批持仓的市值超过 800 亿美元，但距平均成本仍有约 14% 的差距。不过，从长期来看，Michael Saylor 多次公开表示，比特币是最值得长期持有的数字资产，公司不会因短期价格波动而改变策略。

从行业角度看，Strategy 的持仓规模已超过多家知名机构的总和，包括灰度、特斯拉、Block 等。其持仓量占比特币总供应量的 4% 以上，是名副其实的“比特币巨鲸”。这种高度集中的持仓结构，既体现了公司对数字资产未来的极度乐观，也带来了显著的价格波动风险。但 Saylor 认为，比特币的长期价值最终将远超当前水平。

现金储备增至 32.25 亿美元：财务稳健性提升

通过最新一轮股票出售，Strategy 的美元储备从一周前的 30 亿美元增至 32.25 亿美元，增幅达 7.5%。这笔储备金中，还包括尚未结算的 MSTR 股票销售预期收益，主要用于支付公司优先股的股息和未偿债务的利息。充足的现金储备，为公司在比特币价格下跌时继续加仓提供了弹药，也增强了其应对市场波动的财务韧性。

分析人士指出，Strategy 通过“股权融资 + 比特币持仓”的循环模式，实际上是在利用资本市场的杠杆效应放大比特币的敞口。只要比特币长期上涨，公司就能获得远超传统企业的回报；反之，若比特币价格持续低迷，公司可能面临较大的财务压力。但 Saylor 坚信，比特币的稀缺性和去中心化特性，使其成为对抗通胀和货币贬值的终极工具。

STRC 优先股估值争议：市场是否低估了其价值？

随着 Strategy 融资节奏的加快，市场对其发行的 STRC 优先股 的估值讨论逐渐升温。根据雅虎财经数据，STRC 优先股上周五收于 85.29 美元，而 MSTR 普通股股价收于 94.85 美元。优先股定价低于普通股，这在结构上并不罕见，但部分投资者认为，市场可能低估了 STRC 的真实价值。

信贷投资者 Khing Oei 在 X 平台上发文表示，STRC 目前被市场简单视为“14% 收益率”产品，而忽略了其未来现金流潜力。他写道：“永远不要用今年的优惠券除以今天的价格，来衡量一条溪流的价值。” Oei 认为，STRC 应该像债券一样进行估值。他的模型显示，即使比特币价格不再上涨，基于 Strategy 支撑数十年股息支付的能力，优先股的价值也可能在 96 美元 左右。

Oei 进一步指出，杠杆才是 STRC 估值的核心驱动力。如果比特币价格上涨，Strategy 的资产负债表将显著强化，STRC 有望更接近 100 美元 的面值。反之，若比特币价格持续下跌，优先股的价值可能面临压力。但总体而言，他看好 STRC 在当前价格水平下的投资价值。

优先股与普通股捆绑策略：支撑比特币国库战略

Strategy 越来越倾向于将优先股与普通股捆绑使用，以支撑其比特币国库战略。这种结构化的融资方式，既能通过优先股吸引固定收益投资者，又能通过普通股让股权投资者分享比特币上涨的收益。从财务角度看，优先股的股息支付优先级高于普通股，但低于债务，这为公司在极端市场条件下提供了额外的缓冲。

业内人士认为，Strategy 的融资模式为其他希望配置比特币的企业提供了参考。通过发行优先股和普通股，公司可以在不直接出售比特币的情况下获得资金，从而避免触发资本利得税，并保持对比特币的长期持有。这种“不卖币”的融资策略，成为 Strategy 区别于其他机构投资者的重要特征。

市场影响与未来展望：比特币持仓企业的风向标

Strategy 的持续加仓行为，对市场情绪和比特币价格走势产生了重要影响。作为全球持有比特币最多的上市公司，其每一次融资和持仓变动，都会引发市场广泛关注。从历史数据看，Strategy 的买入行为往往与比特币价格底部区域重合，被部分投资者视为“聪明钱”的信号。

未来，Strategy 的比特币持仓策略可能面临以下几个关键变量：

• 比特币价格走势：若比特币价格持续上涨，公司持仓价值将显著提升，财务风险降低；反之，若价格长期低迷，可能影响其融资能力。
• 股权融资市场环境：MSTR 股票的价格和交易量，直接决定了公司通过 ATM 项目融资的能力。若市场对 MSTR 兴趣下降，可能影响其加仓节奏。
• 监管政策变化：美国 SEC 对加密货币相关产品的监管态度，可能影响 Strategy 的融资策略和比特币持仓计划。
• 优先股市场接受度：STRC 优先股能否获得更多机构投资者认可，将影响公司未来融资结构的选择。

总体而言，Strategy 通过“卖股筹钱、加仓比特币”的策略，正在将自身打造为一家与比特币深度绑定的投资工具。对于投资者而言，关注 MSTR 股票和 STRC 优先股的价值，本质上是在押注比特币的长期表现。而 Michael Saylor 的“比特币即信仰”策略，能否在更长的时间维度上证明其正确性，仍有待市场检验。