极智嘉从硬件设备商转型物理AI，市场定价为何滞后

2026年世界人工智能大会（WAIC）刚刚收官，各展台的人形机器人演示仍令人印象深刻——宇树科技的G1展示了高难度的后空翻动作，智元远征A2则呈现出流畅自然的人机交互。这些场景确实极具视觉冲击力，让人直观感受到具身智能领域的爆发式增长。

然而，有一家企业的展台风格截然不同，显得格外安静，甚至有些“另类”。

极智嘉（02590）没有展示舞蹈、行走或对话功能。在其展台上，编号为Gino 1的轮式机器人、无人拣选工作站与多台移动机器人正进行着高度精密的协同作业。它们安静地从料箱中逐一拣取薯片、面包、橡胶碗等物品，并精准投放到对应的播种墙位置。这里没有多余的“表演”，只有一套完整的端到端作业流程在稳定运行——分拣、搬运、投递，每一个环节都如同在真实的仓库或工厂中一样，流畅且无声。

这些动作或许算不上炫目——但工业场景追求的本就不是炫技，而是稳定可靠。在真实工作场景中，同步展现多SKU泛化能力与端到端作业效率，在本届WAIC的150多家具身智能参展商中，极智嘉是唯一一家。

极智嘉的核心目标并非仅仅制造更先进的机器人，而是致力于成为具身智能时代的“解决方案专家”——以十余年积累的真实场景经验为基石，为各行各业提供可落地、可复制、可规模化的具身智能解决方案。这标志着从“冠军产品”到“专家服务”的战略升级，也是理解极智嘉长期价值的关键所在。

Gra vity框架：“具身智能的操作系统”

2006年，亚马逊AWS低调上线时，并未引起太多关注。当时，所有人的目光都聚焦在Google、YouTube等那些真正“改变世界”的炫目应用上。二十年后回望，AWS的市值已超越了那个时代几乎所有明星应用的总和。

如今，具身智能的浪潮正以惊人速度席卷全球。大量企业热衷于展示最前沿的人形机器人原型，但极智嘉却反其道行之，以“真机实干”为核心，重点展示其轮式机器人Gino 1在复杂、多SKU、泛化场景下的稳定表现。

这种看似“平淡”的背后，蕴含着深刻的战略判断：具身智能的未来，并不取决于单个机器人的炫技，而在于能否构建一套统一、可靠、开放的“操作系统”。

极智嘉在本届WAIC的核心发布，是一套名为Gra vity的统一具身智能框架。

Gra vity采用“双脑协同”架构：认知脑负责理解指令、拆解任务；行动脑则在动作执行前进行物理“沙盘推演”，预判后果后生成最优动作序列。极智嘉具身大模型团队负责人陈超在WAIC开幕当天精准指出了当前行业的核心矛盾：“懂语言语义的模型算不准物理运动，能预测物理运动的模型缺乏高层语义理解。”

更关键的是Gra vity 4D的技术路线选择。它跳出“只复刻画面”的局限，强化三维空间与运动4D物理表征，兼顾推理速度与跨物料泛化能力。采用全身并行协同控制，移动同步调整抓取姿态，单任务效率提升约30%。

数据验证结果：在LIBERO-Plus基准测试中，零样本成功率从73.73%提升至78.62%，其中相机视角变化、传感器噪声、光照变化这三类“外观变物理不变”的场景提升最为显著。

GINO ECO生态：“标准”的构建者与布道者

技术的迭代必然需要生态的支撑。

极智嘉此时推出的“一核双引擎”战略，将Gra vity框架（一核）与数据引擎、生态引擎（双引擎）紧密结合，清晰勾勒出其平台化发展蓝图。

如果说OpenAI的壁垒是互联网文本数据，那么极智嘉的壁垒则是物理世界的交互数据以及开放的生态引擎。

这并非一个可以靠融资和招人快速追赶的差距。极智嘉11年积累的真实业务网络——覆盖40多个国家、超1700个项目、服务950多家国际知名品牌（包括沃尔玛、阿迪达斯、西门子、宝马等）——每天产生的百万级SKU真实抓取数据，构成了一条几乎无法逾越的数据护城河，并且这条护城河还在以加速度持续扩张。

极智嘉同步推出了GINO ECO开放生态：面向算法公司开放硬件平台，联合头部客户探索创新场景，携手互补硬件企业打造端到端工作流。

很多人将此理解为一种“共赢姿态”。但理解其深层逻辑，可以参考另一个历史案例：Android。谷歌将Android开放给所有手机厂商，表面上放弃了硬件控制权，实质上是用开放换取了移动互联网的入口控制权，最终造就了整个Android生态的繁荣。

极智嘉的逻辑如出一辙。GINO ECO越开放，接入的算法公司和硬件企业越多，Gra vity框架作为“接口标准”的地位就越难以撼动。

正如极智嘉创始人兼CEO郑勇所言：“具身智能是一场长跑，不是冲刺。我们愿做整个产业的超级连接器。”通过连接各个关键环节，极智嘉正在构建一个“以Gra vity为内核，数据为燃料，生态为枝叶”的具身智能全景图。

认知差，才是真正的定价机会

战略雄心背后，是已经跑通的商业逻辑在提供支撑。

2025财年，极智嘉交出了一份穿越盈利拐点的成绩单：营收31.71亿元，同比增长31.6%；经调整净利润4382万元，实现扭亏为盈；经营现金流大幅转正。这是一家已经跨越盈利拐点、而非仍在烧钱讲故事的企业。

与此同时，管理层自6月25日以来，连续超过15个交易日累计回购1620万股——信号不言自明。

具身智能市场的大爆发已成为业界共识。高盛研报预测，到2035年全球人形机器人市场规模将达到380亿美元；花旗则更为乐观，预计到2035年全球人形机器人市场空间有望达到1540亿美元。

得益于行业大势与公司基本面，目前覆盖极智嘉的8家券商中，全部给出买入或增持评级。其中中信证券给出的最高目标价为53港元，综合目标均价约24.6港元——较当前股价存在超过120%的上行空间。

但比价差更重要的，是认知框架的切换。

市场目前给予极智嘉的，是“仓储AMR硬件公司”的估值框架。然而，极智嘉正在蜕变为一个“物理AI操作系统”公司。这两种框架之间的估值差距，并非20%、30%的修复空间，而是可能涉及定价逻辑的根本性重构——正如当年市场从“游戏显卡公司”到“AI计算基础设施”重新定价NVIDIA时所发生的那样。