日本金融巨头SBI加密布局：交易所、稳定币与代币化股票

先交代几个关键事实：日本金融巨头SBI Holdings最近在数字资产领域动作频频，三周内砸下重金，接连完成几笔重磅交易。从收购持牌交易所到领投机构级交易平台，再到独家投资链上风控公司，这一系列操作背后，似乎有一个更大的棋局正在展开。

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具体来看，6月24日，SBI宣布以467亿日元（约2.89亿美元）收购日本持牌交易所Bitbank的全部股份，交易分两阶段进行，预计10月前后完成交割。这笔交易完成后，SBI旗下自营交易所SBI VC Trade加上Bitbank的客户加密资产约为1.1万亿日元（约68亿美元），加密账户数约292万户，托管资产规模将超越bitFlyer和Coincheck，成为日本第一。

紧接着，7月7日，机构专用加密交易平台EDX Markets宣布完成7600万美元C轮融资，由SBI领投。EDX的股东名单相当豪华，包括Citadel Securities、Fidelity Digital Assets、嘉信理财、Virtu、红杉和Paradigm。这笔资金将用于扩展交易、清算与结算能力，并推动亚太市场扩张。

7月9日，DeFi资产管理与风险分析公司Gauntlet完成1.25亿美元融资，由SBI通过美国子公司独家投资，没有其他参与者。这是Gauntlet自2018年成立以来规模最大的一笔融资，金额是2022年B轮的五倍以上。

三笔交易形态各不相同，但有一个共同点：SBI在每一笔中都是唯一或最主要的出资方，而非跟投者。

SBI的加密布局并非新鲜事

SBI集团成立于1999年，最初是软银旗下的投资机构，2006年完全独立。目前市值超百亿美元，是全球最早且最积极介入加密产业的传统金融巨头之一。公司早在2016年就入股Ripple并成立合资公司SBI Ripple Asia，此后陆续持有Morpho、Circle等公司的股份。

不过，在多数历史案例中，SBI的角色是战略合作方、合资方或收购方，而非创投轮的领投人。以做市商B2C2为例，SBI在2020年7月先以3000万美元参股，同年12月收购九成股权将其纳为子公司。这种模式直到今年才出现变化：3月Startale集团完成6300万美元A轮融资时，SBI领投5000万美元，而Startale正是三个月后与SBI共同推出日元稳定币JPYSC的技术合作方。EDX与Gauntlet两笔独家出资，延续的正是这个“领投即绑定”的样板。

三笔交易各自补上哪一块

把三笔交易对着SBI的业务版图看，会发现它们分别对应零售、机构、链上三个层次。

Bitbank：日本零售市场

Bitbank成立于2014年，公司称自成立以来未发生黑客事件。SBI VC Trade今年4月才吸收合并日本交易所Bitpoint，加上此次收购Bitbank，SBI在一年内整合了两家日本持牌同业。在日本金融厅正推动把加密资产从现有法律转入金融商品交易法框架、合规门槛持续提高的背景下，牌照和存量客户资产都是稀缺资源。

SBI在公告中表示，这笔交易将强化集团在加密与数字资产领域的存在感、竞争力与盈利能力，并计划开发与稳定币等数字资产挂钩的新金融产品。

EDX Markets：美国机构基础设施

EDX Markets不面向散户，而是提供机构专用的交易场所，业务涵盖中央清算、交割结算，以及今年推出的、让金融机构嵌入加密交易能力的FlowConnect服务。

EDX另向美国货币监理署（OCC）申请全国性信托银&行牌照EDX Trust，若获批，将能直接为机构客户提供受监管的托管、清算与结算。EDX目前的业务为美国现货交易所与面向非美机构的新加坡永续合约平台，下一步的地理扩张重点正是亚太。

Gauntlet：链上资产管理与风控

Gauntlet由前华尔街量化研究员Tarun Chitra于2018年创立，早期为Aa ve、Compound等协议提供压力测试，后转型为链上金库（vault）策展业务。金库策展的运作接近共同基金：投资人把资产存入金库换取收益，Gauntlet以量化模型评估收益策略的风险。

据Fortune报道，Gauntlet目前管理约15亿美元的金库资产，客户包括Apollo、Coinbase与Circle，自动化平台监控的用户资产超过420亿美元。拿到资金后，Gauntlet计划把稳定币覆盖从美元、欧元扩展到日元与墨西哥比索。

稳定币与结算层：从JPYSC到Solana合作

三笔交易之外，SBI更是积极与Solana合作完善链上布局。

稳定币这块兵家必争之地，SBI正在加速圈地。6月24日，SBI在宣布收购Bitbank的同日，联合Startale集团推出了日本首个采用信托架构的日元稳定币“JPYSC”，由旗下SBI新生信托银&行发行，并交由SBI VC Trade独家流通。紧接着，与合作多年的Ripple旗下美元稳定币RLUSD，也在通过日本金融厅审查后，同日于SBI VC Trade平台首发上线。

这意味着日本境内目前三大主流的合规稳定币（JPYSC、USDC、RLUSD），其法币与加密资产的关键闸口均被SBI VC Trade牢牢掌握。为了进一步拓展链上金融生态，SBI更宣布自7月16日起推出JPYSC借贷服务，可享有3%的年化利率。

若说稳定币流通是圈地，那么7月13日SBI宣布与Solana的战略合作，则是将战火延烧到了底层结算与RWA的深水区。公告指出，瑞士Solana基金会将入股SBI旗下的“SBI R3 Japan”，该实体将更名为“SBI Solana Global”。这意味着，Solana将与SBI及日本金融巨头三井住友（SMFG）并肩作战，共同开创日本本土的链上金融市场。

新成立的SBI Solana Global将全面拥抱Solana公链生态。其重点业务除了加速JPYSC等稳定币的发行外，更聚焦于将公司债、商业票据、基金及房地产等RWA资产进行代币化组建与流通。此外，团队还将打造跨境支付网络、机构级链上金融服务，并为未来的AI Agent时代铺设下一代支付基础设施。

这场传统金融与顶级公链的联姻其实早有铺垫。SBI旗下的R3区块链联盟在2025年5月就与Solana基金会结盟，让Solana担纲机构许可链的安全验证层。如今，R3的Corda平台已管理着超100亿美元的合规RWA。SBI直言，Solana的高扩展性、极低成本与全球生态，是链上金融不可或缺的核心基础设施。而SBI的核心使命，就是当一座桥梁，把日本的受监管资产与传统机构底蕴，打包送上Solana的全球流动性巨轮。

市场与分析师怎么看？

这一系列动作在业内引发不少讨论。多位机构分析师与创投人接受The Block采访时，从不同角度给出评价。

结构论：买的是“金融系统的管线”

投行顾问公司Areta亚太区主管Joseph Goh认为，SBI在做亚洲其他传统金融集团未曾尝试的事：横跨发行、结算、市场基础设施、资产管理与零售分发，打造一条端到端、且跨境的数字资产产业链。他将这一连串交易定调为，SBI买的不是加密风险敞口，而是下一代金融系统的“管线”。

Goh特别点出两条主线：资产管理上，把Gauntlet的机构级链上能力接上SBI通过Bitbank与新加坡Coinhako掌握的分发，有机会成为亚洲第一个规模化的链上资产管理业务；结算上，他认为谁掌握链上结算的“日元端”，谁就可能握有亚洲金融未来的战略位置，而JPYSC、USDC在日本流通与Solana合作，正是SBI正在发力的地方。

时机论：熊市入场的长线逻辑

另一派评论从市场周期切入。GSR创投投资主管Quynh Ho与Neoclassic Capital共同创始人Mike Bucella都认为，熊市往往是最好的长线布局时机，因为估值较低、抢案竞争也较不激烈；Bucella表示，打长线就该在周期低谷入场，等市场反转后会带来丰厚收益。

事实上，这一轮出手正发生在数字资产连续第三个季度下跌的背景下。Animoca Brands共同创始人兼主席Yat Siu则从监管角度补充，认为SBI是在为日本即将到来的监管转变提前卡位，而非等监管明朗才动手；他也透露，一些大型加密交易正被传统金融机构评估中。

被投方：看重资金以外的分发与准入

被投的两家公司则聚焦在“钱以外的价值”。Gauntlet执行长Tarun Chitra被问到SBI除资金外还带来什么时表示，主要是分发与市场准入，SBI在日本与亚洲的网络能帮Gauntlet触及原本够不到的金融机构与代币化计划。

EDX执行长Tony Acuña-Rohter则说，可以接触SBI更广的数字资产生态系统，包括做市商、稳定币计划、代币化与券商业务，探索共同推进机构市场基础设施的机会。

然而，评价并非一边倒看好。Joseph Goh提醒，“执行力与监管节奏”将是最终的成败关键。不过他也认为，由于Bitbank与Coinhako均为受监管的持牌交易所，加上SBI灵活运用少数股权投资，已有效降低了跨界整合与运营的潜在风险。

SBI自己的说法

关于为何在此时集中间出手，SBI接受The Block采访时表示，集团正在推动整体的链上转型，目标是在提供从交易所、资产代币化到市场平台的一整套功能，近期的收购、投资与合作都是集团策略的一部分。集团负责人Kefei Lin则向Fortune表示，随着美国监管明朗化，SBI今年将增加在美投资与运营。

这番底气，很大程度来自日本本土即将迎来的监管红利。日本众议院上月已通过关键法案，拟将加密资产纳入《金融商品交易法》并与股票同等监管，为加密ETF铺路，更计划于2028年将最高资本利得税从55%大幅降至与股债一致的20%。SBI会长北尾吉孝对此反复强调：“传统金融向链上转移已不可逆，打造让投资人安心的可信赖基础设施，是集团的首要任务。”

值得注意的是，SBI在本轮交易中反常地选择“领投”而非“全资收购”或“合资参股”。从商业策略来看，这是一手极具智慧的棋局：被投方EDX与Gauntlet的背后股东皆是Citadel、富达、Apollo等华尔街顶级巨头，唯有维持其“中立第三方”的底色，才能持续吸引巨头共舞。SBI通过领投，在不破坏中立性的前提下夺得“最大单一股东”的战略制高点。这场传统金融巨头组装的链上金融帝国能否如愿运转，全球市场正拭目以待。