突发！美联储意外大幅降息，市场巨震！

突发！美联储意外降息，是救市还是预警？

9月18日，美联储突然宣布降息50个基点，这可是四年来的头一遭！一下子把联邦基金利率目标区间降到了4.75%-5%。

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美联储主席鲍威尔在发布会上说，这可能只是个开始。这话一出，大家就明白了：美联储这是正式结束了从2021年开始的紧缩货币政策，准备进入宽松模式了。

不过，这次降息的幅度有点超出预期，反而让市场更摸不着头脑了。一位前纽交所交易员就表示，鲍威尔的讲话和降息的力度有点“不搭”。他说，鲍威尔一边说经济没啥问题，一边又大手笔降息，这让人很难信服。

为啥美联储会在这个时候降息呢？其实，他们也面临着两难的局面。一方面，通胀是降下来了，但还没达到2%的目标；另一方面，就业市场开始疲软，失业率有点抬头。美联储想在两者之间找到平衡点，实在不容易。

也正因为如此，大家对这次降息的解读也各不相同，导致美股当天波动剧烈。有人觉得，这可能是美联储为了防止经济快速下滑而采取的“恐慌式”降息，那就可以考虑做空了；但也有人认为，这只是美联储在弥补上次会议没降息的失误，是货币政策从紧到松的正常转变，不用太担心。

说实话，美联储这次也没啥历史经验可以借鉴。过去几次大幅降息，都是在经济和金融市场出现明显危机信号时采取的紧急措施。比如2001年初和2007年9月，美国都发生了严重的经济衰退。

但这次，美国经济表现得还算稳健。一位经济学教授认为，美联储现在实现经济“软着陆”的可能性还是很大的。

降息背后的考量

美联储在声明中特别强调，大幅降息是因为“就业增长放缓”，虽然通胀还维持在高位，但已经朝着预期方向发展。

他们预测，2024年通胀会降到2.3%，2025年降到2.1%，2026年就能达到2%的目标。

但对于失业率，美联储的预测就比较悲观了：今年会升到4.4%，2025年还会维持在这个水平，到2026年和2027年才会逐步降到4.3%和4.2%，长期失业水平将维持在4.2%。

基于这些判断，美联储认为今年的联邦储备基金利率应该在4.4%，2025年为3.4%，2026年为2.9%，长期维持在2.9%。

相比之下，上次预测中，美联储认为今年基准利率水平为5.1%，明年为4.1%，2026年为3.1%，长期为2.8%。这次他们明显下调了对合理基准利率水平的预期，但对长期利率水平则相对提高了0.1个百分点，这反映出他们对短期经济前景的担忧，需要用更低的利率水平来维持经济增长。

美联储内部的分歧

最受关注的点阵图也显示，美联储内部对未来利率水平的看法分歧很大。

对于2024年的利率水平，10名官员认为应在4.5%以下，9名认为应在4.5%以上。对于随后年份的利率水平，联储官员的观点就更分散了。最“鹰派”的观点和最“鸽派”的观点，对利率水平的判断差距甚至在1个百分点以上。比如对于长期利率水平，一位最“鹰派”的判断认为应维持在3.75%，而最“鸽派”的观点认为应保持在2.25%。

争议不断的会议

在美联储宣布货币政策决议之前，市场对降息幅度一直没有达成一致意见，这在最近几年中非常罕见。

通常在临近美联储会议前，市场对美联储的货币政策动作基本会形成一致预期，最终也与美联储宣布的结果趋于一致。但这次会议前，市场预计美联储降息50个基点的概率为61%，降息25个基点的概率为39%。

为了应对通货膨胀，美联储从2022年初开始收紧货币政策，已经11次上调基准利率，在两年多时间内将基准利率从接近零的低位上调至目前约5.4%的水平，这样的货币政策调整速度和力度在历史上非常罕见。

高利率环境对通胀的抑制作用非常明显，对抗通胀的胜利似乎近在眼前。一年前，衡量整体通胀情况的美国消费价格指数站在3.2%，刚刚过去的8月份，这一指数已经回到了2.5%。去除食品、能源等波动较大品类的核心通胀水平，则由一年前的4.2%下降至2.5%。

尽管距离美联储设定的2%的长期通胀目标还有一定距离，但有经济学家指出，这中间的差距很大程度上是受到过去几年高房价、汽车和其他商品价格滞后反应的影响。

与通胀挂钩的债券和其他衍生品定价反映了投资者预期明年美国消费价格指数将触及1.8%，在未来5年平均为2.2%，这反映了投资者对未来通胀预期相对乐观，也给了美联储进一步放松货币政策的信心。

另一方面，高利率环境下对经济的抑制作用也开始显现。美国失业率从去年7月的3.5%提高至今年7月的4.3%。通常情况下，失业率在一年之内的显著提高，将伴随着经济衰退的出现。但目前美国的消费数据依然强劲、申领失业救济人数并未显著增加、股市继续创出新高。

这些数据给美联储的货币政策制定增加了新的复杂性。美联储曾多次公开强调，任何货币政策决策都是基于经济数据做出，但经济数据往往具有滞后性，这也就意味着美联储的货币政策永远会是滞后的。