三季度业绩超预期，公募调仓路径首次披露

随着A股上市公司三季报披露工作稳步推进，市场目光再次聚焦这份"成绩单"。数据显示，截至10月24日，已有超过150家企业发布三季度业绩预告，其中124家业绩预喜，占比超过八成。在正式披露三季报的1088家企业中，有874家实现盈利，同样超过八成占比，展现出整体经营状况的稳健态势。

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从盈利规模来看，有136家企业预计三季度实现盈利，其中101家企业盈利规模突破1亿元，22家企业盈利更是超过10亿元大关。中国人寿以1567.85亿元的预告利润下限稳居榜首，新华保险和立讯精密的预期利润规模也都超过百亿元。在利润增速方面，48家企业前三季度净利润同比增长超过100%，硕贝德、先达股份、楚江新材三家企业增幅更是突破2000%。其中先达股份因产品售价上涨，预计前三季度盈利1.8亿至2.05亿元，同比增速高达2807.87%至3211.74%。

招商基金陈西中分析指出，当前上市公司三季报预喜率较高，利润增速改善明显，重点企业集中在电子、有色、券商保险、化工等领域。受益于产品涨价或下游行业需求旺盛，AI、出海相关企业的业绩超预期概率较大。从正式三季报数据看，486家企业盈利超过1亿元，105家企业盈利在10亿元以上，12家企业盈利规模突破百亿元。中国移动前三季度净利润达1154.23亿元，同比增长4%，宁德时代、中国神华、紫金矿业的净利润也都超过400亿元。

三季报之所以成为市场关注焦点，在于其反映的基本面情况对投资决策具有重要参考价值。兴业基金邝慧表示，三季报基本反映了企业年度经营结果，尤其在上证指数站上3900点的背景下，盈利能否支撑估值成为指数走势的关键。如果业绩超预期或出现反转迹象，会考虑增加持仓或纳入新标的；如果业绩下滑或展望负面，则会减仓或换股，以优化组合风险收益比。

国泰基金杜沛认为，三季报是预判市场走势和校准投资策略的核心参考。在行业层面，会关注需求复苏、成本改善、格局优化的赛道；在个股层面，会聚焦业绩增长可持续的标的。永赢基金王乾则强调，要重点关注企业的盈利质量、现金流状况以及行业竞争格局的变化。他指出，科技成长板块今年涨幅较大，三季报是检验其高成长属性的重要依据；顺周期与内需板块当前估值较低，如果三季报能展现盈利触底或环比改善的迹象，将增强市场信心。

在板块机会挖掘方面，基金经理对科技行业的共识尤为突出。杜沛认为，尽管科技板块年内涨幅较大，但业绩支撑依然存在，驱动因素正从预期驱动转向业绩驱动。半导体国产替代链、海外算力链、AI端侧等细分领域业绩增长强劲，三季报验证了其景气度的真实性。储能行业需求爆发、盈利能力明显修复，龙头企业估值普遍偏低，未来两年需求确定性高，盈利能力预计会持续改善。

有公募投研人士观察到，多家科创板块企业业绩表现亮眼。AI算力芯片、光通信等新兴产业企业延续了上半年的良好增势，量子计算、新能源领域企业还披露了前沿技术的商业化进展，凸显了科创板块在培育战略新兴产业方面的引领作用。陈西中进一步指出，科技板块表现强势，除产业趋势助力外，盈利周期回升也是主要因素。根据半年报数据，TMT板块处于主动补库阶段，且订单趋势和补库趋势持续上行，意味着企业对未来需求持积极态度。从三季报预告看，科技主线业绩仍有支撑，高景气度有望延续，AI算力、半导体、消费电子、人形机器人核心组件等细分方向值得关注。

基于三季报分析，嘉实基金杨欢表示主要关注科技和高端制造领域。科技方面，重点关注人工智能及相关产业链，其中大模型和算力是重点投资方向；高端制造领域，关注能源变革和自主安全，看好以锂电为代表的电池产业链，以及军工和半导体方向。