星巴克全球业绩回暖，博裕资本或竞购中国业务突围

星巴克2025财年第四季度财报显示，其全球业务迎来关键转折点，时隔七个季度首次实现同店销售额正增长。财报发布当日，公司管理层在业绩电话会上透露，国际市场特别是中国区的复苏成为重要增长引擎，而备受关注的星巴克中国业务出售进程亦出现新动态。

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财报数据显示，星巴克全球营收同比增长5%，第四季度同店销售额增长1%，超出市场预期。分区域来看，美国市场因咖啡原料成本上涨导致产品提价，虽客单价提升但交易量下滑，同店销售额与上季度持平。国际业务则表现强劲，第四季度同店销售额增长3%，日本、英国、墨西哥等主要市场贡献显著。

中国市场的复苏尤为突出。第四季度同店销售额同比增长2%，交易量增长9%，营业收入达8.316亿美元，同比增长6%。全年中国区总收入31.05亿美元，同比增长5%。星巴克中国CEO刘文娟将增长归因于四大策略：产品创新、外卖业务扩张、定价体系优化及门店网络深化。

在产品端，星巴克中国推出香水粉椰拿铁、金桂系列等季节性新品，升级茶拿铁系列，并开发多款本土化餐品小食，有效拉动早餐和午餐时段消费。外卖业务“专星送”本季度销售额创历史新高，公司通过优化服务标准与客单价，实现盈利增长。定价策略调整方面，6月起对星冰乐、冰摇茶等非咖啡系列数十款产品降价，单杯均价下调5元，最低售价降至23元，这是入华25年来首次大规模降价，成效立竿见影，同店销售额连续两个季度正增长。

门店扩张呈现双线并进特征。下沉市场方面，第四季度新开183家门店，占全年净新增门店数的近半，成功进入47个县级市市场，截至财年末在全国1091个县级城市拥有8011家门店。文旅游场景方面，开出杭州非遗概念店、黄山景区店等特色门店。值得注意的是，新开门店普遍保持高效盈利，两年内新店同店销售高于均值。

关于中国业务出售，星巴克管理层在业绩会上未透露具体进展，但强调收到多个优质合作伙伴的竞购意向，并重申将保留中国业务的实质性股权。首席财务官Cathy Smith指出，交易完成后续公司将获得三方面收益：合作伙伴的前期投资、保留的股权收益及未来的特许权使用费。

据彭博社10月29日报道，私募股权公司博裕资本在竞购中占据领先地位。此前媒体披露，凯雷集团、博裕资本等五家机构已于10月中提交初步报价，交易估值约40亿美元，不含品牌特许权使用费。博裕资本在科技、医疗、新消费领域经验丰富，曾投资阿里巴巴、网易云音乐等项目，但尚未涉足餐饮行业。

分析人士认为，引入本土战略合作伙伴将帮助星巴克应对三大挑战：下沉市场深耕、数字化运营提升及价格竞争。但合作需平衡品牌定位维护、管理文化融合及潜在利益冲突等问题。目前竞购结果尚未揭晓，市场将持续关注这一跨国餐饮巨头的战略调整。